数字时代的虚拟资产

 

 

数字时代的虚拟资产

随着互联网技术的发展和应用,数字资产应运而生,如电子货币、Q币、网络游戏和一些应用软件等,且正不断融入到人们的生产、生活,成为互联网时代不可缺少的组成部分。这些由企业或个人拥有或控制的,以电子数据形式存在,具备一定价值或预期能带来经济利益的各类资源,均统称为数字资产。

 

中国好案例

江苏省溧阳市刘先生,从公证处的拿到了两份公证书,这意味着其父亲生前使用的两个手机号码,已经可以过户到刘先生名下,不少网友讨论手机号可以公证继承了,这是否意味着淘宝账号,qq号,微博账号,微信账号,游戏账号的都可以继承。还有一个类似的案例: 一位女士在丈夫车祸去世以后,要求继承她丈夫的qq账号和qq空间,当时腾讯表达了三个意思,大致如下: 你需要按照原来设定的密码找回流程,去重新找回这个密码; 腾讯是不能把密码以及这个空间交给你的;而且到了一定的时限,如果你不使用该账号空间,腾讯有权利收回。每个人身后,网络虚拟财产该如何继承并转让,法律上如何认定,这是我们要讨论的话题。

未来已来

我们已经进入到了一个数字时代,每个人的虚拟财产或者说这个虚拟网络世界留下的印记已经成为我们生活的一部分。所以两个案例代表这个领域里面的复杂性和冲突性,每当讲到数字资产的时候,其实都涉及一组概念,包括虚拟资产(迥异于传统会计概念的递延性资产),数字遗产,数字与数据,数字存在与人类存在等等一系列数字其实是数据的一种表现形式,如果说此种本质和形式之间看似简单的话,那么20年前被翻译成数字化生存的digital-being数字存在,跟human-being人类存在又是什么关系,其实这个问题展开以后可以上升到哲学层次。在20年前美国就有一个说法叫the second life第二人生,也是当时知名的网站及其网络空间,在那个虚拟空间里面有林登币, 和林登实验室,在这个虚拟网络空间中,你有一个身份叫阿凡达(avatar 词源来自于梵语,意思是虚拟身份,电影《阿凡达》取名于此),这个阿凡达可以在虚拟世界中开发资源,当时“第二人生”的空间里主要是虚拟房地产,于是你或你的虚拟身份拥有了虚拟资产;现实当中的你,创造了这个阿凡达,她所拥有的虚拟资产和现实世界的你,又是一个什么关系,是两个平行世界的映射关系还是相互独立?作为类比,现实世界里某人生产了后代,难道他们就要同生共死吗?如果阿凡达这个虚拟身份,一直存在下去的话,不管这个阿凡达的“造物主”是否还在人世,那么这个阿凡达作为数字存在,虽然没有生化意义上的DNA,但是,首先在哲学含义上她是数字化的真实存在,不能排除她未来不断升级迭代的可能性,其次存在未来异化为某种高级智慧的可能性。就迄今为止的科学而言,生化世界也是从看似不可能的单细胞生物开始的,人类很难破解其中的生物密码,本质上也是数字密码,解释不了其中的演进逻辑,那就借助神学吧。

烧脑的其实是法律问题

讨论继承虚拟账号相关的法律问题,律师们或法学家可能认为,虚拟资产与虚拟账号可能不是一回事儿,法理上看,虚拟账号,除了财产权利之外,还有一种人身权利或身份关系在里面,比如说,继承了这个人的微信账号等虚拟账号,事实上也是继承了这个人的社交关系,包括但不限于账号里面的一些隐私,包括本人甚至健在的他人的隐私,特别是名人账号,其实老百姓渴望知道其中的内容;而对身居高位公众人物的账号,恐怕不仅仅是老百姓充满好奇了。所以虚拟账号能不能继承,是非常复杂的。无论如何,运营商和平台商的出发点除了赚钱,也是为用户的意愿负责,用户并不希望被继承或希望选择性继承,法理上应该有当事人的授权甚至书面授权,这里存在一系列法律和伦理冲突的不确定,因此网络运营商和平台商,对于账号的继承和转让问题,不得不做出很严格的规定。政法大学传播法研究室朱巍博士给出了另外一个司法实践的理由,他指出:“平台说所有权是归平台,而使用权是归用户,看似是不公平的,这是有原因的; 如果所有权归用户的话,那么是不是我们的微信号,我们的手机号,我们QQ号是可以在网上卖的…那就无法去分清哪些是善意还是恶意的。现代支付一般用微信支付,现在的社交工具,表面上看是一个社交账号,实际上是个支付手段,交易账号事实上方便了洗钱”。朱巍博士还指出: “民法典制定过程中,民法总则当时还是把虚拟财产放到了物权属性,把数据信息它放到知识产权属性,这是有严重问题的缺陷)的。……虚拟财产包含人身权利,如果放到物权里面的话,去世之后就会变成法定继承了,那有可能侵害当事人生前的意愿,隐私的利益没有办法得到保护,其实咱们国家立法者没有好好的思考这个问题”。

理论上来说,数字资产本身可以分为两类,一是数据空间本身,不管客户协议获得还是购买获得数字空间的使用权;二是依赖于这些数字空间,客户设立的社交账户,邮件,文字图片,玩游戏形成的等级身份和积分,装备等等,其实,我认为在法律意义上来说,上述客户设立的社交账户,邮件,文字图片等等本质上应该是属于传统的财产权利,同时跟人身权利有相当密切的联系,当然就更不用那些数字货币或虚拟货币,还有押金存款;这两类资产的关系可以近似类比为房地产开发,土地(网络空间)属于开发商(不管开发商如何获得),地上附着物是客户所建,属于客户的财产权利。由于实践发展快于法理发展,不仅仅是网络私人财产关系,而且越来越多的公共服务项目,例如,公共网络医疗服务,都不约而同的产生了对法律概念或边界界定的需求,而关键的界定之一就是公共数字资产与私人数字资产的边界。

债权关系及其它关系

回过头来,我们继续研究一些根本问题,就是虚拟财产的属性到底是什么。人身属性在虚拟财产里面的观点发生着变化。朱博士认为,更多的像是一种服务合同。他说,如果(网络游戏)企业破产了,屠龙刀归谁呢?不是这个刀是你的,而是让你拿这个刀,可以杀游戏中更多的人。不是为了游戏里的人,为了游戏外面的这个真实的人而服务,所以这种服务可能不是债权,而是一种新型财产权。其实不是物权,应该是个财产权,这方面的一些权利,涵盖好多东西,有的不能做类型化,只能综合化;把我们看明白的东西写在法规上面,不明白东西,可以不写。财产权和人身权有时是分不开的。

说到底 其实就是原发的概念理解不一样,就造成了未来我们在立法上,很可能就要走两条路。如果数字资产跟我人身的关系是个债权关系,那也就说通过服务协议,约束数字资产为我服务;假设站在观点相反的角度,我认为我们的阿凡达,他们有独立的身份权的,那么未来立法的角度完全就会不一样。所以第一要点或者说第一步,先把概念定义清楚;第二步才是立法准备,也就是总结和掌握大量案例;第三步,我们才能够上升为法理,最后才形成一个完整的法律体系。我个人是同意先做准备,不急于推出,以控制试错成本,用朱巍博士的说法就是“战略性模糊”,但是中国继承了立法岢繁的“成文法”衣钵,立法准备刻不容缓。(全文完,李犁原创,政法大学的朱巍博士和北京台的传艺女士,与他们的讨论,提供了珍贵的启发)

 

 

 

关注资管新规的负面冲击

银行表外理财规模达到22.2万亿元,是当之无愧的“带头大哥”。

我国资产管理规模,粗算大约100万亿,去掉重合部分,整体规模大约60多万亿,按照目前的统计,不同口径,可以大致推断出,银行理财产品大约是29万亿,大家也看到大约占了整个资产管理总规模的半壁江山。特别是银行理财产品,是目前财富管理的顶梁柱,多数的是给普通的大众量身打造的,相当一部分仍然是支持了实体经济。资管产品出表的主要原因,除了信贷控制,资管业务已经沦为监管套利为主的同业游戏,以及大家追求预期收益产品的原因等种种之外,大体上来说,主要原因仍然是,金融脱媒的大趋势不可逆转。目前的情况看,资本新规对我国整个资产管理行业标准建立,以及系统风险的降低,都具有长期的利好因素。利好,但是也不能不说到其短期的负面冲击。

结合各方面的意见,我们可以从几个方面去总结。

第一,从资产管理的存量上来看,目前大多数,理财的期限比较短。一年以内的占了绝大部分,譬如2017年各种各样的银行理财产品,一年以内的能占到九成。而以上期限对应的资产端,其平均剩余期限在两三年左右,个别的也有达到5到10年的,主要是指各类的产业基金,还有所谓新型公私合营的项目,因此,2019年6月过渡期节点,既使是延长到2020年6月,仍有部分未到期资产,因此,主办机构,不得不提前处置资产,包括折价卖出债券,股票等等流动性较好的资产,有的甚至要求客户提前偿还融资,变现势必构成抛售压力,一定会对市场形成一定冲击。因此,在抛售面前,不仅有可能错杀到一些好企业,也可能错杀一些管理能力上较好的金融机构。

第二,从目前管理行业增量上来看,也能够观察到表内信贷资金,借助各种通道出表,合理合法的规避监管部门对信贷的额度控制;同时银行借助通道业务,理财业务和委外业务,尽量把百姓的资金挪至表外,而这一部分相当于表内信贷资金的1/5到1/4,但是应该说,其中相当一部分仍然是到了实体企业。如果按照目前一刀切的办法,有可能将会危及到一些有增长潜力,目前需要资金护航的一些中小企业。此外,由于净值化管理和打破刚兑的管理,也一定会降低居民理财的意愿,导致理财的规模有较大幅度的萎缩,后续的核心是如何建设好回表资金的渠道。理论上,可以说流动性一定不会溢出银行体系,但问题是,流动性是否一定具备高效率,仍存在不确定性。如果效率不高,预计结果往往有二,一是资源损耗,二是流动性继续以不确定的方式溢出,例如在金融科技或人工智能等等的名义庇护之下继续出表。

第三,从实践上来看,由于投资者看重的往往是刚兑的特性,理念转化需要经过较长时间。退出非标的部分资金能否回归标准业务,例如公募基金等等,客观上要求公募基金业的改革。改革公募基金业的积极成果显现,标杆性的公募基金确实将会受到相当一批投资者的青睐,因此也毕竟加剧了的竞争,而如果公募基金或者说整体的公募基金业,还停留在原来收取固定回报,而维持竞争力较弱的状态,那么公募基金的吸引力也维持不了多久。另一方面,银行在法律主体地位上又存在弱势,特别是在各类市场开户,认购门槛,管理费模式,特别是人才等方面,传统商业银行,存在着储备不足,能力不够的局面,那再加上资管新规的限制,这种情景一旦出现,既不利于普通储户,又不利于中小企业,全局性的普惠金融战略可能受到削弱。或许未来的出路,首先是深化改革,疏堵结合,在特别情景下,只能动用政治资源,或自愿或强制某些金融机构让利给中小企业和大众,因为既然无法达成帕累托最优,而按照经济规律,愿意贷出最便宜的流动性的,一定要求风险对价,而中小企业和部分大众的高风险特征相对明显,没有公共财政和政治资源的启动,无法颠覆利益博弈格局;其它情景选择不被允许,例如流动性在利诱下出海,又例如金融系统宕机重启,但是他们是伺机反扑的“灰犀牛”。从某种意义上,可以说这是“自古华山一条路”的情景分析结论。

此外,非标债权资产和非上市公司股权的投资一旦受到限制,实体产业,尤其是国家所谓战略新兴产业的支持力度是否将会减弱,还是一个问题。从资金端,资产端两方面都可能造成一定紧张局面,那么最终的结果是否可能造成企业的融资成本上升,最终实体经济的负担反而加重,这个需要各部门各个方面,认真慎重研究,反复权衡。例如与上边分析的普惠金融存在的利益博弈格局,或逻辑矛盾相类似,而对于原本具有衍生功能的资产证券化,如ABS,MBS,CDS产品等等衍生工具,资管新规(以下简称新规)加以限制,但是事实上,本次的新规确实有利于某些资产证券化产品特别是债务资产证券化。以其昏昏使人昭昭,各方都应首先着眼于发现问题的本质矛盾,而不是从各自的业务和利益视角提出这样那样的建议;金融业是巨大国企比较集中的领域,他们的视角和高度更多的可能是在“治国安邦”的焦点上,而不得不考虑让利问题,他们有可能更关注普惠金融等战略内在的逻辑矛盾;而对于所谓估值方法,产品结构化特征,平层投资,降低产品的集中度等等方面,更多的是技术官僚或执行长官关注的焦点;然而,所有利益相关者,都关心监管的层级与结构,实践当中,所有人都关心“监管套利”是否可能延续,它是否可能再次点燃利益摩擦和矛盾,这些问题都有待进一步研究和解答,但是可能其实大家都明白底线是在日益复杂的时局之中,不让金融系统乃至社会系统“宕机重置”。

(全文完)

什么是CDR,CDR真的要来了吗?

 

大家都知道美国有ADR指数,既是美国以外的公司在美发行的股票,它通过存托在托管机构,一般是美国的金融机构,比如银行,美国的普通投资者就可以购买这些股票,像阿里巴巴,百度,京东这些中资概念股。那么问题来了,内地投资者想购买在海外上市的股票,除了可以通过QFII这个渠道,别无其他选择,而且QFII发行的产品门槛高,每年的额度也会受限。因此对于国内普通的散户,海外投资对于他们来说是困难重重。

如果CDR来了,那么以上问题就会迎刃而解。首先我们来了解一下CDR是什么东西吧,它是指在中国境外(包括香港)上市的企业的股份存放在托管机构后,在境内发行的代表这些股份的凭证。要是你觉得买国外上市公司的股票门槛高,不方便,买个CDR也可以代表你买了这些公司的股票。

CDR有什么好处或者说优势呢?一、基础证券发行人可以规避直接发行股票可能面临的法律障碍,实现股票在境内公开发行上市。二、我们可以投资海外优质的上市公司,比如亚马逊,苹果等知名企业。三、中国存托凭证(CDR)推出,会选择一批新经济的企业,一些独角兽企业先发行,有利于已经海外上市和从海外退市的企业回归,因此近期相关独角兽概念非常火爆。四、国内巨头金融机构迎来发展机遇,主要是国内的大型银行,券商,尤其是在海外有子公司或者是外资控股的大型金融机构,他们会占有先机,在CDR业务上分到第一杯羹。

除了ADR和CDR,其他国家的交易市场还有哪些存托凭证呢?主要有在布鲁塞尔挂牌上市的国际存托凭证(IDR)、在阿姆斯特丹挂牌上市的荷兰存托凭证(DDR)、在斯德哥尔摩挂牌上市的瑞士存托凭证(SDR)、以欧元标价的欧洲存托凭证(EDR)、在香港联交所上市交易的香港存托凭证(HDR)。

暴跌不是CDR之错

 

橘生于南国则为枳

昨日又现千股跌停之困局,今日6月20日百股以上跌停,这与2015年相比,似曾相识燕归来。那么,千股跌停,究其原因,有人又把脏水泼向CDR。从目前的统计来看。5家海外红筹再加上科技部火炬中心发布的30家独角兽,其市值不过10万亿;按照国际惯例,市值的4%到8%,CDR在A股市场的融资规模也不过是在4000亿到8000亿左右。据中金公司的测算,每年融资规模目前A股市场在1000到3000亿。因此,我们说集中在一年发售,自然会造成很大的冲击,但是监管部门一直擅长控制和把握发行比例和节奏。此外,CDR的投资者,和A股市场的大众投资者,可以有所区别。按照《证券发行承销管理办法》的规定,那么首次公开发行股票4亿股以上的,或者在境内发行存托凭证的,可以向战略投资者配售。被称为“CDR保驾护航者”的战略投资者通常要承诺持有不少于12个月,而且这次有六家基金纷纷设定了锁定期,为36个月。

从更高的层次来解析CDR,所谓CDR融资属于股权融资,代表新经济。与旧经济的间接融资有很大的不同,也就是与所谓铁公基和传统制造业不同;由原来的间接融资走向直接融资,标志着整体的产业升级趋势是从旧经济模式向新经济模式的转变。但是,我们的确不能高估CDR给A股市场带来的改革,或者是转型的推动力:

首先目前A股市场,用山东一位普通股民话说,就是“烂白菜”较多,优秀公司不多,这应该是广大投资者对A股的共识;其次,A股被严重高估的痼疾,目前还不可能被CDR引进所治愈。诚然CDR估值所折射的美股和港股估值水平,就可以在中国的市场获得比较合理的估值,此说为时过早。有句成语说,橘生南国则称枳。CDR不仅无法降低高估值,相反,过去的经验告诉我们,烂白菜,和僵尸股,较多的A股市场,容易带高CDR的合理估值。A股的市场力量对比和制度格局,CDR和A股之间,谁对谁的影响大,可以高下立判。目前的高估值,仍然是体制性,或者系统性的因素带来的,最主要的原因还是鉴于国内始终不能完成关键的制度建设,例如退市机制,严苛的退市标准,有人总以不适合国情为由,拖延或大打折扣,在一个“只吃不拉”的生命体内,新陈代谢功能衰竭,导致健康器官被毒化甚至“水肿”;机构投资者,例如公募基金业的三大痼疾,即费率固化,内幕交易和老鼠仓问题,目前的情况来看,公募基金业仍然是旱涝保收的收费,缺乏业绩动力基金业,竞争依然较弱。

 

背水一战 机会难得

目前A股市场的改革,已经迫在眉睫。一方面,高层希望A股市场,能够给退出房地产市场的庞大规模的资金找到一个参与实体经济的出口;趋势日趋明朗,只有把A股建设好,其实才能够吸收房地产退出的资金,从这个战略角度来说,管理层不得不重视A股市场。A股市场既包括,一级市场,也包括二级市场;另一方面,如何抓住这个市场底部时机,借用CDR,放手一搏,是刘士余主席的必选题,事实上已经退无可退;虽然,有些官员“免责思维”当道,懒政优先,但是我相信刘主席不是这样的人,除非他希望步后尘而提前退休。我劝天公重抖擞,不拘一格降人才。只要有个朱镕基先生,敢于放话,放口棺材置于交易所堂前,A股市场就有救了。“出师未捷身先死,长使英雄泪满襟”,我真的梦到肖钢主席孤独的在流泪,历史会告诉未来,谁是英雄。

(上表忽略了海航系和中民投系)

经济学家说到和没说到的

李迅雷、任泽平等机构投资人的经济学家,以及多方机构的经济学家一直在强调:宏观经济韧性强,A股估值渐趋合理,去杠杆加速;国际环境不确定,存量博弈看好新经济,等等等利多和利空的因素。但是,应该说2015年股灾以来有一些系统性因素从未改变。把一些消息面,资金面和监管面的必要的因素梳理出来,我完全同意这些因素始终伴随着我们:资金面趋紧,银行体系面临的转型与整顿,对证券业证券公司的整顿规范,政策降杠杆的意图仍然很明确,产业资本的套现仍然是一个主要因素;但是一个重要的普遍真理可能是,以2015年为例,A股市场证券化,已经高达104.63%,中国的GDP总值是68万亿,而沪深总市值71万亿。

应该说,中国的证券化率与日韩的经历其实差不多,那么对中国市场有指标意义的就是日韩的股市,也都一度超过百分之百。随之而来的的股市疯涨,高位震荡,大幅下跌,就几乎成了一种常识。例如:日本的证券化率曾经在1988年和1999年两次超过百分之百,而这两年的正好是日本股市,历史上著名的疯涨期,此后日经225指数就迎来了连续三年的巨幅下跌,值得注意的是,那日本的证券化率从1990年的94%,暴跌到两年后的1992年的62%,日本股市由此迎来了漫漫的熊市。我这里不是暗示中国一定会走上漫漫熊市。中国的经济结构正在转型,中国的去杠杆的意志是坚定不移的,中国不仅下决心治理国企,而且对于民间控股公司的整顿治理和巨幅去杠杆也在进行中,释放出的巨量资金,如果可以直接或间接提振上市公司的业绩水平,那么这就是地平线上的曙光。

(全文完)

 

 

 

 

 

公告:《社会契约论》将在其它公号继续讨论

由于《社会契约论》著作虽然大部分内容涉及经济生活,但是其中涉及比较丰富的社会文化和人文精神等等历史进程,故此决定将在其它公号中“犁叔月评“中继续讨论;内容文体是读后感,比较容易在文化板块中展开。对此,给读者造成的不便,敬请谅解。

谨此

《天下无贼》自媒体公号内容撰写人及其运营人 李犁

国资改革进展缓慢原因症结何在

编者按:站在改革开放40年回顾与展望的“风口”上,有许多人和事值得评说,但是刘纪鹏老师在今年一月份的公开讲话却是不容忽视的。刘纪鹏老师一直在改革开放的最前沿,从莫干山会议,到起草“沪深”两市规划草案,一直到弃政从学,担任国务院任命的国资委法律顾问和国企改革顾问,其人生与资本市场有着不解之缘,但是他题目为“国资改革进展缓慢原因症结何在”公开演讲却是“时势造英雄”,是国企改革之光照进他的人生,完全不是“文以人贵”的套路换句话说,由于国企改革的关键时空,决定了他这篇演讲的重要性。

其实,整篇演讲围绕着一个主题性逻辑:“国有资本能不能套在现代公司制度上,建立法人所有制的微观基础,把国有资本和现代公司融于一体,这是现代市场经济从商品经济步入到资本经济时代的必然选择,也就是公司战胜独资,法人所有取代自然人,现代公司法人制度为方向来摸索中国特色社会主义思想,习近平经济思想中公有制经济和市场经济的结合是关键。这一定是国有资本为主的背景下包容其他基础上形成的现代公司制度”,而无论三部委的定位和分工,还是国企性质的区别、国企和国资的区别以及党对国企的领导,董事会机制和管理层激励等公司治理等诸多方面的分析,都没有须臾离开以上逻辑主线。

今天我给大家演讲的题目是:国资改革进展缓慢原因症结何在。这个话题能不能成立呢?国资改革进展又不太明显,我想对国资改革只有充满了感情,而且寄予了厚望的人才会这样提今天的话题我想从这样几个角度来谈。

中国模式的四个特征。

习主席提出了新时代中国特色社会主义思想,特别是在全国经济工作会议上又提出了习近平的经济思想。习近平的经济思想和中国模式、中国道路、中国学派正在接近,因此,从这个意义上说,我想这第一个话题就从习近平经济思想和中国经济模式四个特征来和大家进行交流。

首先,中国必须要坚持市场经济改革,坚持用市场的手段来配置资源。

在市场经济,宏观运行机制的背景下,还要构造它的微观运行载体,而这个载体它要突出中国特色,目的就是要搭建公有制和市场经济的桥梁,而股份制就是最佳的形式。所以,中国特色、中国崛起要坚持市场经济,首先要解决的是市场经济不可能在一个所有者内部实现,中国多元化的所有制怎么实现?摒弃了西方国家给前苏联、东欧开的药方,是外部私有化,顶住了这样的诱惑,而是搞了一个内部多元化的创举。所以,在中国的国有当中就出现了中央国有、地方国有,组建了世界独一无二的国资委体制,出现了从1到300的飞跃,从1到2都是历史的跨越。所以,一个中央,31个省市自治区再加上270多个地区一级的地市都有它的国资委,在内部的多元是个主力部队。这是第一个特点。

第二,有为政府在引导市场经济运行。政府发挥的作用要远远大于西方。

这一点上,和市场经济的探讨中有形之手和无形之手的融合结合就体现在政府要维护市场,市场在培育企业,今天看国资改革说进展缓慢,重要的在于国资改革,改的是资本,改的是所有制,谁是所有者呢?是政府。所有者既是中国经济体制改革的深化,要改到政府体制,它又是我们政府体制和经济体制、政治体制的结合部,也是在政府。然而国资改革如果仅仅盯着政府何来进展很快呢?我们政府一是市场维护者,二是资本的所有者,这两者要分开,否则人家就说你吹黑哨子。二是资企的合一,政府要成为企业所有者的一部分,谁敢说所有者不是企业的主体呢?

所以,资企的合一同样很重要。在中国的政府体制下,我们的政府具有双重职能,这是和西方不一样的,他们只是裁判员功能,维护赛场的公平,我们则还有教练员的功能,是国家队。在整个市场维护当中,大家看到像财政、银行、税收、工商一行三会,加上司法系统他们在维护着各类企业的赛场公平。但在这个赛场上,美国搞职业队NBA,我们搞国家队,这个国家队既有体育代表团也有各羽毛球队、篮球队的领队,还有教练员。所以,我们的体制就出现了各级的国资委,他们中间通过各类控股公司又在管着最下层的出资企业,如何在政府这两重职能当中出现既有统一又有分离,这是中国模式的关键所在

第三,微观载体一定要体现国有资本为主,包容其他资本形态的现代公司制度。

这次十九大报告和经济宏观会议精神,一个最重大的变化,从简单的做大国有企业改变到了做强做优做大国有资本,强调做强做优。国有资本能不能套在现代公司制度上,建立法人所有制的微观基础,把国有资本和现代公司融于一体,这是现代市场经济从商品经济步入到资本经济时代的必然选择,也就是公司战胜独资,法人所有取代自然人,现代公司法人制度为方向来摸索中国特色社会主义思想,习近平经济思想中公有制经济和市场经济的结合是关键。这一定是国有资本为主的背景下包容其他基础上形成的现代公司制度。

第四,党对经济工作的坚强领导。

这就是中国现有全部国有资产的分类,既有经营性国有资产,也有资源性国有资产,我现在正在承担国家一个重大的社科项目。现在我们的国有资产,因为我是国资法起草组的主力成员,2002年开始,四类国有资产、行政单位、北京市政府、中南海办公就是行政事业单位,北海公园开放就是公益性的,自然资源、矿产河流等等,里面最重要的是经营性国有资产,经营性国有资产,现在企业层面、中央层面、地方层面,中央层面里又分为国资委管的企业,财政部管的中央企业,后边我会介绍,财政部管的最杂,金融在它那儿,还有82个部委的7000多个企业,北大方正、清华同方、医疗等等,地方国资从1到300的飞跃。

二、中国国资改革的困惑与误区。

中国国企改革的困惑和误区在哪儿呢?在于所有者层面,监管者层面,政府层面如果分工不清,争权夺利,在这里边方向不明,那这场改革就不好推进。所以,核心是在国资委、财政部、发改委和组织部对国企、人事上分工要清晰,但今天在这一点上恰恰不太清晰。

第一,金融国资和产业国资能不能统一监管。现在根本不可能统一监管,而从整体情况看,我们既然营利性国资今后不可能分的那么清楚,国家电网、宝钢投资中国建设银行,首钢投华夏银行,如果继续各个划地为牢,把卫生、医药再度分开,以后又是九龙治水,形不成统一监管。所以,金融国资和产业国资是两块,这是目前部门改革不到位的表现。

第二,国资现状。到现在中国政府是世界上最富的政府,还不要说那些资源性的土地,就说经营性国资,企业性国资,2016年底大概1.4万家,总资产有144万亿,净资产52万亿。52万亿是什么概念?资本市场现在总市值不到60万亿,58-60万亿左右。净资产是按1元算的,光上市公司里就有1100多家国有企业,哪个股票不卖3元以上?假如卖3元,净资产里并没有都上市,但大部分上市了。就算2元也是100万亿,就是两个资本市场,卖3元就是3个资本市场的市值。所以,我们的政府是很有钱的,中国模式走出来,我们现在世界500强(有)115家(企业)了,加上台湾,没有台湾109家,国有企业占了83家。

国资监管到底是国资委一重监管还是国资委与财政部两重监管。

全国国有资产数量,国资委监管98家,现在合并重组之后应该在90家左右,总资产也在52万亿,在前天的国资会议上,郝鹏(音)书记已经介绍。净资产按负债率65%算也得是19-20万亿,就是国资委里这90家企业的净资产也是20万亿左右。现在财政部管着金融,五大银行,加保险、中信、光大等等都在内有36家,如果再加上下面中金控几个上市公司,控几个证券公司,中信下边有多少个中信银行,就更多了。这个净资产也得有3万多亿。整个是50万亿左右,中央的净资产20万亿,金融3万亿,还有各个地方的300个国资委没有算在这里边,所以我们行政司法,科教文卫这样的中央和国务院82个部委下边还有将近6000多个不到7000家国有企业,现在我们又想设立的特设机构,包括文化产业、文资办要成立了,以后医院改革是不是有医疗办?这109家各类媒体产业,现在媒体也越来越值钱。

我们《国资法》当时并没有明确国资委法律的属性和统一的定位,在这个性质上,我们现在的国资委在三定方案里,因为中央编办给它定的属性,只是国务院任命非政府序列的特设机构,因为还真不能把教练员和裁判员搞到一个序列里,人家就不跟你赛了。这里边特设机构确实涉及到,并没有明确,因为这个法律争论很大,没有明确国资委是国有资本的监管者,而是说国务院和地方人民政府,根据需要可以授权其他部门、机构代表本级人民政府对国家出资企业履行职责。这种背景下,财政部管金融,这边(国资委)管产业,严格来说包括国资预算在财政部搞名不正言不顺,财政部是公共预算,为什么偏偏给国资企业单独拉出来补贴搞预算呢?这不就是政府补贴吗?为什么不给外资、私人企业搞,大家都是统一纳税人。所以,国资委和财政部的关系现在乱。

第二,发改委、国资委不可强势兼得,审批经济与国有资本不可能都有,也不可能都强势,否则这个市场经济就没法搞了。我的观点也很明确,因为大家看到了,现在联通的方案是谁在主持?发改委,混合所有制;社保现在从国资委这块儿一分分走10%到娄继伟那儿去了,所有国有企业都得拿10%的大股东,这些事情到了那儿还能稳定市场吗?这边一声令下不卖非流通股都可以不卖,这边到社保都是保命钱,都委托给各个基金了。所以,这些问题都牵涉到资本市场。我现在没法展开。

某种意义上,我们是反对行政审批垄断,改进政府职能,还是反对国有企业私有化呢?在这样的大是大非面前,中国模式的特点是必须找到公有制和市场经济对接的桥梁,同时又坚守现代公司制度。所以,发改委行政审批应该削弱,今后要把更多的国家战略运用到大公司里,从所有者、董事会研究战略问题,一样有计划,而整个计划审批体制的堡垒,发改委在审批上一定要弱化。所以,国资委是世界首创,中国特色模式的公有制和市场经济对接的桥梁,市场化方向不能动摇,审批计划经济的色彩要降低,所以发改委要弱化;股份公司的改革,从国营(国家连经营都管)到国有(不管经营管所有),到国家出资,到国有只管资本,这就是十八大以来一系列,从管人管事管资本到管资本为主,从做大国有企业到做强做优国有资本的战略考虑,因为只有后者才能和市场经济的现代公司制对接,否则都是国有独资企业,那肯定不行。上面任命,所以,世界上有两个国家在搞《国资法》,只有一个国家有国资委,两个国家就是中国和越南,我当时代表中国国资法起草组还接待过他们,而中国国有资本这么大量必须要有个国资委,中国不是新加坡。

所以,把公益性国企和营利性国企混同的误区,刚才是分类监管的误区。在中国,公益性的国企要永远存在,尤其中储粮、中储棉,水电气热基础设施,这些是不以营利为目的的,那就是国企。而一旦你要营利,企业要追求利润,这就是国资,它叫平民企业公益性的国企是贵族,养着,吃俸禄,干公益的活,而平民就去一样参与市场竞争。今后国企要分类,要财政部和国资委两个分工,所以,营利性的国资,就是追求营利的,一般民商法人按现代公司构造,走国有资本经营进行预算,然后是国资委来管,一般领域要聘职业经理人,不要再有这么多传统国企束缚了,否则它没有积极性。而第二类公益性国企是特殊公法,国有融资走公共预算,美国也有这样的公益国有企业,造币厂、财政部管特殊领域、公务员和职业经理人。所以,财政部去管不赚钱(公益)的国企无可厚非,这样分工比金融归财政,产业归国资要好得多。所以,只有坚持这两样的分类标准,中国的国策就是在营利领域具有强大的国有资本,而不是在公益领域有国有企业。

以北京为例,北京的国资改革方案是我弄的,至少方案是我提的,在我的方案里就这么分类,有公益的,有营利的。公益的甩到财政去,在这里边,国资预算和公共预算是很关键的,不能财政部只搞一类预算,现在这两家争就争预算,预算就决定着谁有钱。现在央企和国资委不亲,和财政部亲,因为财政部那儿有钱管国资预算,这是因为财政部比国资委资格老、实力强、会打架。所以,国资预算到财政去了,财政管国资预算是不顺的。公共预算以税收为主,这边一定要有国有资本收益和流动性差价为主。这个意义上来说,两类预算截然不同,财政部是一个维护市场经济的公共预算部门,不能专给某一类企业搞独立的预算,应该把国资预算还给国资委。

这是我的结论,财政部搞国资预算,最终国资委会消失,没有了中国模式,你自己也守不住,全是国家补贴,人家会攻击你。当然,现在很好,最近做出新的中央政治局的决定,今后要分别做国资预算报告,向全国人大来统一报告,已经初见端倪。

政府监管、所有者监管和国资监管,三种监管学术性太强,理论挑战极大。这三类就涉及到中国国资委对企业到底是出资人还是监管者,这个话题我今天不展开,但已经有深入的研究。现在国资委的问题就在于它老想当淡马锡,淡马锡就是出资人,希望企业都整体上市,这能行吗?显然我是不赞成的,如果有人说国资委不能既当监管者又当出资人,要么当干净的监管者要么做干净的出资人,结果现在发改委的方案把国资委变成一个投资公司了,那哪行?国资委守不住监管就守不住出资人的地位,所以,国资委不能一味地自己去学淡马锡,而让下面的资本运营公司去学才是对的,你在上面当监管者。国资委老想整体上市,这是一个非常不明智的做法。

第一卖不上价,中国资本市场原因就是小跳蚤和大恐龙并存,价值投资全都是3000多亿股,根本炒不起来,没有流动性怎么是资本市场呢?“小跳蚤”(创业板)平均上市企业上市股本只有9800万股,就是报酬。在这种情况下,别在产业领域弄出这么多大工商、大建行、大农行来了。国资委再去直接当股东必然要发生民事纠纷,人家说你都是关连交易,而且各种民事诉讼,免不了有纠纷,你就整天上法庭。

国资委第一不能去当淡马锡,第二不能去搞整体上市当股东,这都是误区。在这种模式下,国资委应该成为营利性国资的统一监管者,不光包括现在的产业,还包括金融、教育、文化、卫生,只要营利的都要划过来。

三、创新模式。

财政部今后的公共预算,下面有个国家主权基金,有个中投,再加上你带个中储粮,中储棉,再加上造币厂,那就是财政部管的,非营利的,营利的都到国资委来,中国不能搞很多个国资委。这里边关键在于划分金融类、实业类、文化、教育类资本运营公司再分配把关。所以,国资委和国资委系统必须分开,构造三层次的理论。两个层次,现在理论是,国资委下面就是实体企业;三个层次被文件肯定了,中间要构造国有资本运营公司,形成三个层次,这三个层次共同构成国资委系统。所谓三层次的国资委系统,整个包括国资委各类中间层次的金融控股公司,这次国资改革的创新模式就是承认了各类国有资本运营公司这类淡马锡类公司的存在,由他们再去和下面的中石油、中石化对接。当然,这类公司完全可以由中石化、国家电网的集团公司改造而来。在这三个层次里,上面两个层次构成了国资委系统,今后国资委的四大职能要明确,国有、国资战略布局与规划的主导者,通过大公司,我们是搞飞机还是搞轮船,还是搞黄金,国有资本经营预算的编制者。现在国有资本有多少连统计都统计不上来,国资委的统计只能统计他这个口径,金融、地方、文化都是分而化之的。国有资本运营公司的管理者,国有资产安全的维护者。所以,国资委定位为监管者之后谁来履行出资人职能呢?就是打造国有资本运营公司,他来履行,监管者由国资委,出资人由各类国有资本运营公司构造中间层。国有资本有三类,投资公司、资本运营公司和企业集团公司,它是独资形态,只有管理职能。像淡马锡40个人可以管40万亿。

处理好对上和国资委的关系,接受国资委的监管;对下和企业的关系,派驻董事;左右和其他资本运营公司可以协同作战。国有资本运营公司今后从中石油、中石化分红应该留在它那儿没问题,蓄水池的内涵,要把钱藏在资本运营公司,那个地方分了红要搁在那儿,统筹再考虑战略布局,所以它是蓄水池,而不是进到国资委,再去上交财政部,现在为什么国资委什么事情一争论基本就是财政部打胜呢?不管是社保基金该不该划拨国有股,还是国有资本金预算该不该归财政部,每仗必败,因为每个桌椅板凳都是财政部给你出钱,公司也是这样。如果没有一个正确的理论,财政部所有都管起来,今后的市场经济就没法搞了。中国不能不要国有资本,国有资本谁管?财政部管?你是公共预算。在这种背景下,全是政府补贴,要不然国际上谁和你比赛。

这个意义上说,实体企业上交的利润进入到资本运营公司,该划拨社保给社保,该上交上交,留下来才是发展的钱。在这个背景下,国资经过统一的预算、规划和布局。

实施步骤,建立三层次的国资体系,现在已经形成了,第一步整合金融,应该把财政部的金融资产拿到国务院国资委,今后不可能老把金融和产业、实业分开,现在我们说要脱虚向实,国资委必须探讨自己的产业资本和金融资本结合,特别是下一步我们要带动消费,消费金融公司;供应链方面的供应链金融公司,一定要围绕着实体企业的直接融资,不要所有实体企业的钱都从银行来,那就要出问题了,那都是要还的。直接融资,特别是股权融资则是找到了一个有效的不用还钱,还本付息的模式,又完善了央企的所有制结构。

所以,不能排斥央企搞产融结合,如果产融结合就没法分开金融归财政,产业归国资。前两步基础上,今后凡是北大方正、清华同方,这些钱都争不少,谁盈利,逐步往国资委系统划(归),纳入统一监管体系。只有我们抓住资本这条线,它才能和市场经济的现代公司对接,完成治理结构的完善和职业经理人的培育,不是都是限薪限筹。

延伸到实体企业中以后,涉及到要建立科学的董事会制度。所谓管资本就是上面千条线,董事一线牵,你不要再几龙治水了。中央任命的干部,有些我们不能都招聘,你就管这个国资委,国资委再往资本运营公司派董事,资本运营公司又控制实体企业的董事会,这里边有的是大股东,也就是说我们党管企业一定要以所有者的身份去管,这在现代公司制度中无可厚非,大股东派个董事,但一定要通过国资委。这样在法律上就能和市场经济对接。因此,从这个意义上,我们完善了董事会的内部,执行董事、非执行董事和独立董事的制度安排,通过董事会就可以贯彻中国特色社会主义市场经济,贯彻习近平经济思想,对中国战略布局规划的意图,同时又完整地和市场经济现代公司制度进行对接。当然,薪酬制度也就自然得到了解决,否则你竞争不过其他。当然,你再来个终身问责,我很担心国资这支队伍的人员稳不住。

(全文完)

国企改革点点滴滴

国企改革说起来复杂,本质核心就是一个极简化的原则问题:现代企业的公司治理,与党的领导之间的关系如何平衡;党和国家对国企的领导,与现代企业运营机制如何融合。由于种种原因,官媒对国企改革的分析极其“节制”,极端的情况是,某官媒对我就“国企管理层薪酬改革”专题采访,后来整个专题被歉疚的告知“因故取消”,采访内容被“存档备用”。按照这个逻辑,刘纪鹏先生的1月份的公开演讲,虽然得到官媒的极大关注,并没有得到广泛传播,也就是“情同此理”。不过按照这个逻辑,无法解释为何自媒体也噤若寒蝉,所以,在此时点,我来点燃一下自媒体的主题讨论,给改革开放40年“献礼”。敬请关注我对今年一月份刘纪鹏老师的公开演讲“国资改革进展缓慢原因症结何在”的(加黑粗)批注和编者按。显然我们没有必要纠结于“党政分开”或“政企分开”孰对孰错的争论,而争取站在历史的高度上分析问题。

较早期间我提出来国企如果是公益性的,那么建议最好不要上市,但是可以引入现代企业制度。公益性质的国有企业总体上数量极少,可以选择不上市,之所以还是企业,是希望公益性质的国企仍然能够为纳税人节约成本,并提高效率,同时又达到公益的目的,也顾及到党和国家对企业的直接领导,容易为包括普通大众在内的社会各界所接受。

而目前多数经营性国企已经上市,鉴于过去经营性国企的公司治理存在诸多问题,可以利用好主动积极的股东参与公司治理,现代国有企业之所以要上市,其本质和核心就是为了引入比较成熟的现代公司治理机制,让大众股东不管是机构的还是个人的投资者,能够用手投票;更多股东层面的责任和义务,可以在公司治理当中,起到积极的监督作用。从管好管理层的角度来说,更多的应该是采取职业经理人的制度,利用市场化的办法来任免、使用和监督管理层。

诚然,改革开放后来的二三十年间,上市国企的治理问题的确没有得到很好的解决;但我以为,不是因为党组织或国资委“懒政”,而是因为当时的党组织或国资委借口“党的领导”,用政治任命代替现代企业制度的用人管理,政治任命沦为“公器私用”或“结党营私”的工具。邓小平先生之所以推动引入资本市场,以及后来的国企上市,初心可鉴,很大程度上是因为企业层面上用管资本的办法在一定程度上可以代替或修正党和政府直接管人的弊端;用市场制度在一定程度上可以代替或修正计划经济的弊端;当然我们时时处处面临市场失灵的窘境,也明明白白理解“崇拜市场自发性”的恶果,在国企之中,设置或恢复某些专门管理思想意识形态的部门,加强思想政治工作,看来不仅必要,而且刻不容缓,其逻辑和理由也符合更高层面的政治逻辑,在思想政治上保护公共财产和国有产权,同时纠正过去工会组织保护工人阶级的利益力度不足的问题(同时平衡好工会与管理层的分歧),符合执政党的性质和执政党建党和建国的初心。但是,在企业层面,将在政治上领导一起,解读为“管理一切”,可能后患无穷。因为,在当前开放广度和深度不断扩大,以及市场竞争不断加剧的背景下,在企业层面,用“党管一切”代替现代企业制度,形同于“自缚手脚”,基本等同于“自杀”。这不仅仅是逻辑推演,也是建国初期的“改革实践”,更是借鉴党管军队的成功经验,史称的“刘邓大军”,其实就是邓小平先生管政治工作,刘伯承先生管军队指挥,合作但有分工,制度保证两者不可随意越界。我个人认为,这也是当前改革开放不断深化的背景下,不可丢弃的“历史遗产”和执政党的政治“法宝”。

(全文完)

迷离变局背后:黄金、石油和美元剪不断理还乱

美元与地缘政治

黄金、石油和美元之间的互动逻辑剪不断理还乱,尤其本次不明确且不清晰,但是美元受利率的影响是非常明确的,因为,利率是支撑一个货币价值的重要指标点,如果美元利率提高,那么意味着全球美元资金流向是美国。汇市上美元的需求度也就提高,提高了美元的市场价格;同时,黄金当然也受美元影响非常大,美元升值通常会打压黄金价格;当然黄金也受多种因素的影响,不仅仅是美元一个因素,包括地缘政治,中美贸易战争等对黄金价格影响也是非常深刻的。理论上来说,像其它大宗商品一样,石油跟黄金的价格走向,地缘政治的因素的权重非常大,如果美国继续加大制裁伊朗力度的话,全球石油价格走高将是一个大概率事件,这将给美国页岩油的发展提供了绝好的机遇,同时对美国重化工包括石油炼化的发展起到重大的支撑作用。特朗普当局在客观上挑起中东争端,外交上给巴以冲突“火上浇油”,不仅支撑并助推石油价格看涨,而且给未来的军售汹涌而来打开了水门,这几乎是美国第一次世界大战以来屡试不爽的“经济发动机”的加油工具,其实台湾军售单子太小,对特朗普当局来说,不值一提。

美元的背后

但是黄金大跌与石油看涨,形成了比较鲜明的对照,其实这主要的原因就是地缘政治因素,受惠的石油美元,将会如饥似渴般的涌向美国,将会较大程度上支撑美元向上的趋势;但是美元的背后又是美国经济数据的一个直接反映,特朗普执政以来,美国的就业率虽然一季度不理想。但趋势转好,美国的通胀率由过低的水平逐渐恢复正常,美国两年期国债收益率,昨天升至2.59%,为2008年8月以来最高水平美国10年期国债收益率触及近7年来高位 报3.12%;美国30年期国债收益率升至3.2329%。长达30年的美国国债收益率下行趋势转为上升趋势,债券牛市收尾,这对世界金融市场来说,凶多吉少。

(1977-2017年初 30年期Fixed Rate Morgages Average 美国抵押贷款平均利率)

加息将美元资金成本升高,资产价格上涨失去了动力。美联储加息预期下,国债收益率升高,美元指数大涨,一方面会压制债券的价格,也就是使债券市场下跌,出现债市熊市; 另一方面会压制股票和其他资产价格,导致股市和房市下跌,信号传导至全球,环球同此凉热,中国的股市或许在6月份之后,可能进入上涨周期,利多因素不少,例如,宏观企稳,资金趋松,明晟指数入围导致约400亿美元流入,如果中国的股市是个孤岛,并且只有水来,没有水走,可以确保大牛和长牛,否则没有理由确保”牛市“。这不仅仅是美国的美元,世界的问题这么简单。因为,凡此种种都是美国的政策目标,几乎就是他们想要的。


加息的底气

加息的底气在于美国经济一枝独秀增长强劲,失业率位于4%低位,接近完全就业,通胀水平逐渐升高,周二晚间公布的经济数据表明美国4月零售收入增长0.3%,5月纽约地区制造业指数从4月份的15.8攀升至20.1,美联储官员包括达拉斯联储行长罗伯特-卡普兰认为:”美国能够达到3%的经济增速,但是取决于劳动参与率和生产率。美国2018年经济增速在2.50%至2.75%,2020年降至1.75%至2%。通胀正在接近2%。’2%通胀水平是美联储设定的一个阈值,因此赞同美联储将逐渐向2.5-3%中性利率靠拢,预期今年加息3-4次,而且认为“美联储必须在未来18个月就越过中性利率做出决定。”鹰相毕露。

黄金大跌的逻辑

在这样的预期之下,对于全球的投资者和投机者而言,不是风险偏好放大的问题,而是根本没有必要去放大黄金配置,而其中对特朗普政策利诱比较敏感的石油美元,将会流向美国的实体经济,倾向于支持特朗普“买美国,卖美国。BUY AMERICA, SELL AMERICA”的政策导向,美国实体经济有可能受惠,因此黄金大跌的逻辑可以得到大部分解释。

(全文完)

物流行业融资热潮又起!公路运输成排头兵!

作者 | 物流麻将胡

来源 | 物流沙龙

2018年已经过去了4个多月了,在这四个月的时间里,物流行业也在急剧变化,这其中不乏技术的力量、市场的力量以及资本的力量。


今天我们来唠唠资本。


35起融资事件,超363亿融资额


在这短短4个月里,资本不断涌入物流行业,共有35起融资事件,总额超363亿。其中京东物流获业内最大笔融资25亿美金、丰巢获得20亿元、满帮集团获得19亿美元,壹米滴答获5亿元……


前两年,物流沙龙也做过盘点,从2015年相关投融资事件161件,2016年相关投融资事件155起,到2017年相关投融资事件110起,我们可以发现从2014年、2015年物流+互联网热潮到2017年资本热度的逐渐在下降,小编更愿意将其理解成资本理性期。而近几个月物流行业多个企业频繁获得大手笔融资,似乎又让我们看到了希望。


公路运输、仓储&自动化成为吸睛点


从近几个月的35笔融资里,我们发现公路运输和仓储&自动化领域的融资笔数最多。


尤其是在公路运输领域,共发生了六起融资事件。1月2日,福佑卡车获2018年物流行业第一笔融资;满帮获得19亿美元融资……


事件大多集中在三四月份,且融资金额大多超过亿元。此外我们可以看到在这个领域的融资轮次大多都集中在C轮以上,说明此领域所获融资企业的商业模式已经完全成熟,商业闭环正在形成,且极大可能朝着上市的方向迈进。


除融资事件外,公路运输领域近几个月动作也是频频,其中,最令人瞩目的当属零担龙头德邦的上市,为国内快运企业的上市拉开了帷幕。


此外,这4个月时间里,仓储&自动化领域共发生了5起融资事件,多集中在Pre-A及A轮。智能仓储及机器人越来越成为资本关注的热点。


在2017年的融资盘点中,我们发现仓储&自动化、同城配送、公路运输及末端物流等领域较受资本青睐。而2018年公路运输领域,特别是零担快运将成资本主战场,且战火从2C转向更广阔的2B。此外,仓储&自动化、同城配送、冷链物流、跨境物流等细分领域也有很大的机会。


物流行业的“第二曲线”


世界上很多的事物都符合S曲线,比如说像我们的生命、组织、企业、政府等都适合于S曲线。在某个时刻,曲线将不可避免的达到高峰并开始下降。这种下降,通常可以被延迟,但不可逆转。


“管理哲学之父”查尔斯·汉迪曾提出“第二曲线”原理,即如果组织和企业能在第一曲线到达巅峰之前,找到带领企业二次腾飞的“第二曲线”,并且第二曲线必须在第一曲线达到顶点前开始增长,弥补第二曲线投入初期的资源(金钱、时间和精力)消耗,那么企业永续增长的愿景就能实现。


而物流正在跨越“S型曲线”的二次增长。


2006年的电商、2013年的生鲜电商、2018年的新零售都是驱动物流发展的动力,即商流驱动物流,而物流正是这些商流的基础设施,渠道变短,库存一盘货、协同云仓网已成重要趋势……且从仓储、配送、IT、金融等服务链条正在不断拉长。


而物流的多家企业也如是。曾拒绝资本及资本市场的顺丰终于2017年上市,跨越第一曲线走综合化道路;众多原有区域专线企业注销多年品牌成立联盟,如由多个“区域小霸王”聚合而成的壹米滴答在近19个月连续获得5轮融资;往昔“明争暗斗”不断的货车帮、运满满,如今“一笑泯恩仇”合并成满帮集团,近期获得合并后第一笔融资19亿美元……


在物流行业实现二次增长的同时,物流企业如果还停在原地,等待它的可能只有所谓的寒冬。

此文系作者个人观点,不代表物流沙龙立场

-END-

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一图读懂大资管新规

靴子终落地


2018年4月27日,大资管新规正式发布,过渡期至2020年底。靴子落地,终于给了市场明确的制度预期和时间预期。

从征求意见稿发布至今,大小监管文件及各类配套制度,颇有再现大禹治水的系统工程之势;从一开始的查漏补缺,到之后的系统梳理,着眼的不是个别行业的调整,或特定业务的疏堵。

监管的目的在于——搭建资产管理全水系

资管全水系

过往只堵不疏的监管模式,催生了一批擅长绕路做局搭架构的技术专业户,只要还有一丝缝隙,就能找到腾挪的空间。

面对金融行业信息数据大一统我们说:跨行业、跨市场、跨部门金融活动实现制度套利的日子过不下去了。

资产管理全水系搭建之后我们说:市场的流动性得以在极大程度上按照监管的指挥棒流动;监管让你投啥你就投啥,监管不让投的你想投也投不了。

整治水流,子行业各行其道

修建堤防,抵御流动性泡沫

治理河岸,防止系统性风险

疏浚河道,引导市场资金流向

按照这个逻辑,水系搭好调试完成之时,就是开闸放水释放流动性之日

忘掉一单两单的胜负输赢,放下过去的经验教训,资管行业的风向已经变了。修炼内功,伺机而动;等水来,等风起,这才是我们面对新规应有的领悟

变化在哪

1 明确私募投资股权基金可适用指导意见,创业投资基金、政府出资产业投资基金另行规定

2 资管产品范围纳入了单一资金信托和金融资产投资公司发行的资管产品;不适用的除资产证券化业务,增加了养老金产品

3 明确管理人可约定提取业绩报酬,业绩报酬计入管理费,与产品一一对应、逐个结算、不得串用

4 资管产品被动超出投资比例限制的,应在限制解除后15个交易日调整到位

5 合格投资者条件中,2年投资经历为共性要求,家庭金融净资产300万总资产500万年均收入40万,择一即可

6 明确投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品

7 明确兑付受托资金及收益时,受托资金及收益应返回委托人的原账户、同名账户或者合同约定的受益人账户。

8 两提充分运用私募产品及资管产品支持市场化、法治化债转股

9 约定标准化债权类资产五大标准,标准化外均为非标

10 公募产品和开放式私募产品不得进行分级,统一分级要求固收3:1权益1:1其他2:1

11 删除根据资管产品期限设置不同的管理费率,期限越长费率越低条款

12 净值化管理由托管人核算、外部审计机构审计,坚持公允价值计量,鼓励使用市值计量;符合条件的,以摊余成本计量并采取相应的风险控制手段

13 首提资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位

14 严防非金融机构借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务

15 新老划断,合理接续,防止断崖

图解新规

寻瑕注:蓝字部分为此次新增或变化条款,表格对比版及图解完整版欢迎公众号后台回复“知识星球”获取。

王庆谈资管新规下的银行理财应对之道:货基化、降错配

导 读

去年11月17日下发的《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(意见征求稿)》,清晰勾勒了大资管的未来发展路径。尽管新规细则尚未落地,其对各种资管业态的影响也存在诸多不确定,但毫无疑问的是,银行理财必将受到巨大冲击,甚至有人称新规主要是“针对银行表外业务的一次规范”。

接下来,银行理财应如何应对资管新规的影响?监管政策还有哪些需完善之处?中国金融四十人论坛(CF40)成员、上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆从银行理财的双重属性角度出发,对上述问题发表了自己的看法。

王庆表示,资管新规主要包含五个方面的内容,包括资管业务统一监管、限制产品杠杆、去多重嵌套、打破刚兑、去资金池/去错配。前三个方面和资管业务相关,后两个和影子银行相关。银行理财明显具有资管产品和影子银行的双重属性。银行出现双重属性的深层次原因包括储蓄率高、事实上的利率双轨制、监管套利和一些宏观因素等。

王庆建议,为应对资管新规,银行理财可以向两个方向发展,一是货基化,二是降错配。对于监管政策,他提出三点建议,包括进一步推动实质上的利率市场化、加快发展直接融资和金融市场、进一步加强监管。

从双重属性看银行理财

by 王庆


银行理财具有双重属性

资管新规下银行理财是最大的痛点。总体来说,资管新规主要是五个方面的内容,包括资管业务统一监管、限制产品杠杆、去多重嵌套、打破刚兑、去资金池/去错配。前三个方面和资管业务相关,后两个和影子银行相关。而银行理财明显具有资管产品和影子银行的双重属性。

一、从资管属性看银行理财

从资产端而言,银行理财具有资管产品的特性。银行理财之所以存在,很重要的一点是因为中国的金融市场不发达,标准化的债权和权益资产相较于理财和货基而言,规模不足。如果考虑到潜在的存款转化,金融市场欠发达的问题更加凸显。

图1 部分国家和地区存款与类存款占GDP比重对比

图2 部分国家和地区股票与债券市值占GDP比重对比

与其他国家和地区对比,中国的存款和类存款的资产比重非常高,但同时标准化投资品的占比相当低。正因为有这样的一个矛盾,所以出现了银行理财这样一个特殊的产品。在金融市场欠发达的条件下,银行理财标准化产品少,只能投资于一些非标资产和同业资产(存款及同业存单)。银行理财的资产布局,除了债券和现金外,最大的部分是非标准化的债权类资产和非标准化的股权类资产,以及相当规模的同业存单。权益类资产包括两融收益权和定增配资等,也都是非标资产。银行理财的资产属性相当程度上反映了金融市场供给层面的不发达,就是标准化资管产品过少。

图3 银行理财投资标的比重

即使是中国的货币基金也面临相似的困境。货币基金的资产配置中,虽然表面上债券占比很高,但实际上大量资产配置到同业存单,真正的公司债券比例非常小。

图4 中国和美国货基资产配置对比

二、从影子银行属性看银行理财

从负债端而言,银行理财又和影子银行对接起来。近两年一提“影子银行”,大家就觉得是个贬义词,影子银行到底错在哪里?事实上,影子银行和传统银行的功能是一样的,存在的基础都是完成三大错配,包括流动性错配、期限结构错配和信用结构错配。区别在于传统银行通过存款准备金、存款保险、资本金计提等方式换取了中央银行的流动性支持和公共部门的信用背书。但影子银行并未履行上述义务,其流动性和信用支持来自私人部门,而非央行和公共部门。

影子银行的存在是一个客观现象,并不是中国所特有,只是以美国为代表的发达国家的影子银行和中国的影子银行不太一样。如果将美国模式视为市场化模式,其实践就是在银行之外尝试对资产进行不断地打包分级,也就是实现更加精准的风险剥离和风险定价,在此中找出所谓的安全资产,从而获得银行和货币基金的流动性支持。美国模式的弊端在于,虽然尝试做风险细分,但在实践中,准确定价并不容易,存在评级幻象和信用链条过长的传染风险。中国模式是相对非市场化的,理财依赖于银行提供的流动性支持和安全资产背书,背后隐含了政府信用。

美国模式和中国的模式各有特点,共同点是都在试图对风险做更加准确的定价,以便区分安全资产和不安全资产,从而使银行资金更好地支持资产,进而支持所谓的实体经济,二者的区别在于处理方式不一样。实际上,如果基础资产不出问题的话,两种模式都可以运作下去,但一旦基础资产出问题,就都会有问题。在当前情况下,两种模式的基础资产都是一样的,在美国是房地产,在中国本质上也是房地产。

“中国特色”银行理财背后存在深层原因

银行理财出现的背后,有几方面深层次原因,包括储蓄率高、利率双轨制、监管套利和一些宏观因素等。

一、储蓄率高。为什么中国的影子银行以银行理财的方式出现,而其他国家或地区很少或者几乎没有这种业态?很重要的原因是中国的储蓄率过高。在美国,老百姓基本上没有存款,更不要说理财。储蓄率高是中国银行理财规模更大、影响更深的重要原因。只要高储蓄率一直维持,储蓄就一定会转化为国内投资或对外的金融资产,如果转化为国内投资,一定通过金融市场或金融中介,只是直接融资和间接融资或者通过传统银行还是通过影子银行的差别。这是中国的一个特点。

二、事实上的利率双轨制。有一些国家和地区,比如中国台湾地区和韩国的储蓄率也很高,但他们也没有出现银行理财这种业态或是产品,对此如何解释?我们的猜想是,这恐怕和我们利率市场化过程当中的事实上的利率双轨制有关。

我们的利率市场化过程,是一个双轨制的过程。表现为表内的存贷款利率事实上由于基准利率的存在,仍然有计划价格的痕迹,而表外的理财产品是市场化决定的利率。利率市场化的推进过程具有明显的摸着石头过河的中国特色,或者说是一种是双轨制的过程。在双轨制下,居民储蓄存款流向更高收益且安全的金融资产,主要流向银行理财和货币市场基金。正因为有事实上的双轨制存在,所以有了银行理财。如果不存在双轨制,银行不受相关指引来对存贷款定价,也许就没有理财产品所谓市场轨的存在了,因为表内就是市场轨。

三、监管套利。从资产端来看,银行理财承担了一定的规避信贷额度的作用,承担了影子银行的职能。

四、宏观因素。这是相对短期的影响,主要是因为中国的国际收支状况最近几年发生明显变化,体现为过去几年长期为金融体系提供资金的外汇占款由正转负,导致整个体系的资金紧张。在外汇占款减少、货币政策稳健中性的背景下,银行对负债的争夺日趋激烈,客观上也是一个特殊的阶段性特点。这也催生了银行理财。如果宏观层面国际收支顺差,出现流动性宽松,也许就没有这么突出的问题。

市场和监管层面都应尝试创新

银行理财如何应对资管新规的影响?我认为可以探讨两个方向。

一是货基化。在关键的功能细节上,目前银行理财和货币市场基金有高度的相似性:首先是刚性兑付;其次是收益率基本稳定;第三是期限错配,货币基金采用T+1甚至T+0赎回,但资产平均期限最高可达120天。一定意义上来讲,银行理财更像期限更长的封闭式的货币基金。所以,货基化是银行理财应对资管新规的一个方向。

二是降错配。要在两方面做工作,一方面是负债长期化,另一方面是资产短期化。回到银行理财的双重属性,就应该影子银行归影子银行管,资产属性归到资产属性管,尽量减少重叠的部分。也就是在负债和资产端都要发力,一个是负债长期化,将理财期限延长1-3年,以此降低负债与资产的期限错配,在封闭模式下仍然可以采用摊余成本法计算公允价值,使得净值波动降低。另一个是资产尽量短期化和标准化,参照美国影子银行的模式,设立SPV,将非标资产证券化,发行资产抵押商业票据(ABCP)等以满足短期理财产品和货币基金的投资期限要求。

对于监管政策,有三点建议。

第一,进一步推动实质上的利率市场化,淡化甚至取消存贷款基准利率,真正打通债券市场与贷款市场通道,有效促进资产回表。目前监管政策对银行理财形成高压态势,但还需要给金融机构创造条件、创造动力让它的离表资产回到表内。如果表内资产价格仍然没有充分市场化,这个动力是不足的。从这个意义上讲,加强金融监管和进一步改革开放要结合在一起。

第二,加快发展直接融资和金融市场,提高证券化、标准化比例。

第三,长期来看,即便银行理财货基化,也同样需要进一步加强监管。比如在美国,金融危机爆发时,货币基金也出现过跌破净值的问题。美国监管当局大幅加强了对货币基金的监管,对货币基金的估值进行了区分,只有政府支持的货币基金才可以用摊余成本法,对其他基金必须要盯市估值并每日公布净值。当美国引入加强监管的政策后,美国货币基金结构发生了明显变化,采用摊余成本法计算、净值波动比较低的传统货币基金迅速减少,最终都变成了政府性质的货币基金。美国对货币基金加强监管的经验值得我们借鉴。但要注意,摊余成本法在解决银行理财净值计算方面是一个很重要的政策选项,却不能解决所有问题。如果较真起来,货币基金也承受不了金融机构监管的加强。

图5 美国货基规模和结构受监管政策影响大

无论是美国的影子银行还是中国的影子银行,都存在刚性兑付的特点,都面临如何提供具有较高收益的“安全资产”的问题,而实际上这类资产在实践当中是不存在的。我们只好在实践中,从市场层面尝试各种创新,从监管层面也尝试创新,且行且珍惜。

原创声明

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《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》

香港万得通讯社报道,央行网站4月27日显示,为规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防控金融风险,更好地服务实体经济,经国务院同意,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号,以下简称《意见》)。

《意见》根据党中央、国务院“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的总体要求,按照“坚决打好防范化解重大风险攻坚战”的决策部署,坚持严控风险的底线思维,坚持服务实体经济的根本目标,坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合的监管理念,坚持有的放矢的问题导向,坚持积极稳妥审慎推进的基本思路,全面覆盖、统一规制各类金融机构的资产管理业务,实行公平的市场准入和监管,最大程度地消除监管套利空间,切实保护金融消费者合法权益。

《意见》按照产品类型统一监管标准,从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类,分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则,加强投资者适当性管理,强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益,打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务。加强监管协调,强化宏观审慎管理和功能监管。

《意见》坚持防范风险与有序规范相结合,合理设置过渡期,给予金融机构资产管理业务有序整改和转型时间,确保金融市场稳定运行。

下一步,各相关部门将按照职责分工,认真贯彻落实《意见》的各项要求。金融机构应按照《意见》的相关规定,依法合规开展资产管理业务。(完)

中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见

近年来,我国资产管理业务快速发展,在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用,但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。按照党中央、国务院决策部署,为规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防控金融风险,引导社会资金流向实体经济,更好地支持经济结构调整和转型升级,经国务院同意,现提出以下意见:

一、规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则:

(一)坚持严控风险的底线思维。把防范和化解资产管理业务风险放到更加重要的位置,减少存量风险,严防增量风险。

(二)坚持服务实体经济的根本目标。既充分发挥资产管理业务功能,切实服务实体经济投融资需求,又严格规范引导,避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环,防止产品过于复杂,加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。

(三)坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念。实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖,采取有效监管措施,加强金融消费者权益保护。

(四)坚持有的放矢的问题导向。重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题,设定统一的标准规制,同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二,留出发展空间。

(五)坚持积极稳妥审慎推进。正确处理改革、发展、稳定关系,坚持防范风险与有序规范相结合,在下决心处置风险的同时,充分考虑市场承受能力,合理设置过渡期,把握好工作的次序、节奏、力度,加强市场沟通,有效引导市场预期。

二、资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行诚实信用、勤勉尽责义务并收取相应的管理费用,委托人自担投资风险并获得收益。金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬,业绩报酬计入管理费,须与产品一一对应并逐个结算,不同产品之间不得相互串用。

资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。

私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规,私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见,创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。

三、资产管理产品包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品,资金信托,证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务,依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品,不适用本意见。

四、资产管理产品按照募集方式的不同,分为公募产品和私募产品。公募产品面向不特定社会公众公开发行。公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行。

资产管理产品按照投资性质的不同,分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%,权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%,商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%,混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的,金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的15个交易日内调整至符合要求。

金融机构在发行资产管理产品时,应当按照上述分类标准向投资者明示资产管理产品的类型,并按照确定的产品性质进行投资。在产品成立后至到期日前,不得擅自改变产品类型。混合类产品投资债权类资产、权益类资产和商品及金融衍生品类资产的比例范围应当在发行产品时予以确定并向投资者明示,在产品成立后至到期日前不得擅自改变。产品的实际投向不得违反合同约定,如有改变,除高风险类型的产品超出比例范围投资较低风险资产外,应当先行取得投资者书面同意,并履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。

五、资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。

(一)具有2年以上投资经历,且满足以下条件之一:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元。

(二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

(三)金融管理部门视为合格投资者的其他情形。

合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元,投资于单只混合类产品的金额不低于40万元,投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。

投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。

六、金融机构发行和销售资产管理产品,应当坚持“了解产品”和“了解客户”的经营理念,加强投资者适当性管理,向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产品。禁止欺诈或者误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。金融机构不得通过拆分资产管理产品的方式,向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理产品。

金融机构应当加强投资者教育,不断提高投资者的金融知识水平和风险意识,向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念,打破刚性兑付。

七、金融机构开展资产管理业务,应当具备与资产管理业务发展相适应的管理体系和管理制度,公司治理良好,风险管理、内部控制和问责机制健全。

金融机构应当建立健全资产管理业务人员的资格认定、培训、考核评价和问责制度,确保从事资产管理业务的人员具备必要的专业知识、行业经验和管理能力,充分了解相关法律法规、监管规定以及资产管理产品的法律关系、交易结构、主要风险和风险管控方式,遵守行为准则和职业道德标准。

对于违反相关法律法规以及本意见规定的金融机构资产管理业务从业人员,依法采取处罚措施直至取消从业资格,禁止其在其他类型金融机构从事资产管理业务。

八、金融机构运用受托资金进行投资,应当遵守审慎经营规则,制定科学合理的投资策略和风险管理制度,有效防范和控制风险。

金融机构应当履行以下管理人职责:

(一)依法募集资金,办理产品份额的发售和登记事宜。

(二)办理产品登记备案或者注册手续。

(三)对所管理的不同产品受托财产分别管理、分别记账,进行投资。

(四)按照产品合同的约定确定收益分配方案,及时向投资者分配收益。

(五)进行产品会计核算并编制产品财务会计报告。

(六)依法计算并披露产品净值或者投资收益情况,确定申购、赎回价格。

(七)办理与受托财产管理业务活动有关的信息披露事项。

(八)保存受托财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。

(九)以管理人名义,代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为。

(十)在兑付受托资金及收益时,金融机构应当保证受托资金及收益返回委托人的原账户、同名账户或者合同约定的受益人账户。

(十一)金融监督管理部门规定的其他职责。

金融机构未按照诚实信用、勤勉尽责原则切实履行受托管理职责,造成投资者损失的,应当依法向投资者承担赔偿责任。

九、金融机构代理销售其他金融机构发行的资产管理产品,应当符合金融监督管理部门规定的资质条件。未经金融监督管理部门许可,任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。

金融机构应当建立资产管理产品的销售授权管理体系,明确代理销售机构的准入标准和程序,明确界定双方的权利与义务,明确相关风险的承担责任和转移方式。

金融机构代理销售资产管理产品,应当建立相应的内部审批和风险控制程序,对发行或者管理机构的信用状况、经营管理能力、市场投资能力、风险处置能力等开展尽职调查,要求发行或者管理机构提供详细的产品介绍、相关市场分析和风险收益测算报告,进行充分的信息验证和风险审查,确保代理销售的产品符合本意见规定并承担相应责任。

十、公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票,除法律法规和金融管理部门另有规定外,不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品,但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。

私募产品的投资范围由合同约定,可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权(含债转股)和受(收)益权以及符合法律法规规定的其他资产,并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。

十一、资产管理产品进行投资应当符合以下规定:

(一)标准化债权类资产应当同时符合以下条件:

1.等分化,可交易。

2.信息披露充分。

3.集中登记,独立托管。

4.公允定价,流动性机制完善。

5.在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。

标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。

标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标准化债权类资产。金融机构发行资产管理产品投资于非标准化债权类资产的,应当遵守金融监督管理部门制定的有关限额管理、流动性管理等监管标准。金融监督管理部门未制定相关监管标准的,由中国人民银行督促根据本意见要求制定监管标准并予以执行。

金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产。商业银行信贷资产受(收)益权的投资限制由金融管理部门另行制定。

(二)资产管理产品不得直接或者间接投资法律法规和国家政策禁止进行债权或股权投资的行业和领域。

(三)鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下,通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。

(四)跨境资产管理产品及业务参照本意见执行,并应当符合跨境人民币和外汇管理有关规定。

十二、金融机构应当向投资者主动、真实、准确、完整、及时披露资产管理产品募集信息、资金投向、杠杆水平、收益分配、托管安排、投资账户信息和主要投资风险等内容。国家法律法规另有规定的,从其规定。

对于公募产品,金融机构应当建立严格的信息披露管理制度,明确定期报告、临时报告、重大事项公告、投资风险披露要求以及具体内容、格式。在本机构官方网站或者通过投资者便于获取的方式披露产品净值或者投资收益情况,并定期披露其他重要信息:开放式产品按照开放频率披露,封闭式产品至少每周披露一次。

对于私募产品,其信息披露方式、内容、频率由产品合同约定,但金融机构应当至少每季度向投资者披露产品净值和其他重要信息。

对于固定收益类产品,金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险,包括但不限于产品投资债券面临的利率、汇率变化等市场风险以及债券价格波动情况,产品投资每笔非标准化债权类资产的融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等。

对于权益类产品,金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险,包括产品投资股票面临的风险以及股票价格波动情况等。

对于商品及金融衍生品类产品,金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露产品的挂钩资产、持仓风险、控制措施以及衍生品公允价值变化等。

对于混合类产品,金融机构应当通过醒目方式向投资者清晰披露产品的投资资产组合情况,并根据固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类资产投资比例充分披露和提示相应的投资风险。

十三、主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务,强化法人风险隔离,暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。

金融机构不得为资产管理产品投资的非标准化债权类资产或者股权类资产提供任何直接或间接、显性或隐性的担保、回购等代为承担风险的承诺。

金融机构开展资产管理业务,应当确保资产管理业务与其他业务相分离,资产管理产品与其代销的金融产品相分离,资产管理产品之间相分离,资产管理业务操作与其他业务操作相分离。

十四、本意见发布后,金融机构发行的资产管理产品资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管,法律、行政法规另有规定的除外。

过渡期内,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行可以托管本行理财产品,但应当为每只产品单独开立托管账户,确保资产隔离。过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管。独立托管有名无实的,由金融监督管理部门进行纠正和处罚。

十五、金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。

金融机构应当合理确定资产管理产品所投资资产的期限,加强对期限错配的流动性风险管理,金融监督管理部门应当制定流动性风险管理规定。

为降低期限错配风险,金融机构应当强化资产管理产品久期管理,封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的,非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。

资产管理产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受(收)益权的,应当为封闭式资产管理产品,并明确股权及其受(收)益权的退出安排。未上市企业股权及其受(收)益权的退出日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。

金融机构不得违反金融监督管理部门的规定,通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式,变相突破投资人数限制或者其他监管要求。同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的,为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品,多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。如果超出该限额,需经相关金融监督管理部门批准。

十六、金融机构应当做到每只资产管理产品所投资资产的风险等级与投资者的风险承担能力相匹配,做到每只产品所投资资产构成清晰,风险可识别。

金融机构应当控制资产管理产品所投资资产的集中度:

(一)单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%。

(二)同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%。其中,同一金融机构全部开放式公募资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的15%。

(三)同一金融机构全部资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。

金融监督管理部门另有规定的除外。

非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的,金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的10个交易日内调整至符合相关要求。

十七、金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金,或者按照规定计量操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。风险准备金主要用于弥补因金融机构违法违规、违反资产管理产品协议、操作错误或者技术故障等给资产管理产品财产或者投资者造成的损失。金融机构应当定期将风险准备金的使用情况报告金融管理部门。

十八、金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合企业会计准则规定,及时反映基础金融资产的收益和风险,由托管机构进行核算并定期提供报告,由外部审计机构进行审计确认,被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。

金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。符合以下条件之一的,可按照企业会计准则以摊余成本进行计量:

(一)资产管理产品为封闭式产品,且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。

(二)资产管理产品为封闭式产品,且所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

金融机构以摊余成本计量金融资产净值,应当采用适当的风险控制手段,对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时,托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上,如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%,金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。

十九、经金融管理部门认定,存在以下行为的视为刚性兑付:

(一)资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则,对产品进行保本保收益。

(二)采取滚动发行等方式,使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益。

(三)资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。

(四)金融管理部门认定的其他情形。

经认定存在刚性兑付行为的,区分以下两类机构进行惩处:

(一)存款类金融机构发生刚性兑付的,认定为利用具有存款本质特征的资产管理产品进行监管套利,由国务院银行保险监督管理机构和中国人民银行按照存款业务予以规范,足额补缴存款准备金和存款保险保费,并予以行政处罚。

(二)非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的,认定为违规经营,由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。

任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的,可以向金融管理部门举报,查证属实且举报内容未被相关部门掌握的,给予适当奖励。

外部审计机构在对金融机构进行审计时,如果发现金融机构存在刚性兑付行为的,应当及时报告金融管理部门。外部审计机构在审计过程中未能勤勉尽责,依法追究相应责任或依法依规给予行政处罚,并将相关信息纳入全国信用信息共享平台,建立联合惩戒机制。

二十、资产管理产品应当设定负债比例(总资产/净资产)上限,同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%,每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。

金融机构不得以受托管理的资产管理产品份额进行质押融资,放大杠杆。

二十一、公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。

分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)。固定收益类产品的分级比例不得超过3:1,权益类产品的分级比例不得超过1:1,商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2:1。发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理,不得转委托给劣后级投资者。

分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。

本条所称分级资产管理产品是指存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿,收益分配不按份额比例计算,由资产管理合同另行约定的产品。

二十二、金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

资产管理产品可以再投资一层资产管理产品,但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。

金融机构将资产管理产品投资于其他机构发行的资产管理产品,从而将本机构的资产管理产品资金委托给其他机构进行投资的,该受托机构应当为具有专业投资能力和资质的受金融监督管理部门监管的机构。公募资产管理产品的受托机构应当为金融机构,私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人。受托机构应当切实履行主动管理职责,不得进行转委托,不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。委托机构应当对受托机构开展尽职调查,实行名单制管理,明确规定受托机构的准入标准和程序、责任和义务、存续期管理、利益冲突防范机制、信息披露义务以及退出机制。委托机构不得因委托其他机构投资而免除自身应当承担的责任。

金融机构可以聘请具有专业资质的受金融监督管理部门监管的机构作为投资顾问。投资顾问提供投资建议指导委托机构操作。

金融监督管理部门和国家有关部门应当对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入、给予公平待遇。资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位。金融监督管理部门基于风险防控考虑,确实需要对其他行业金融机构发行的资产管理产品采取限制措施的,应当充分征求相关部门意见并达成一致。

二十三、运用人工智能技术开展投资顾问业务应当取得投资顾问资质,非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务。

金融机构运用人工智能技术开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定,不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑,为投资者单独设立智能管理账户,充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用风险,明晰交易流程,强化留痕管理,严格监控智能管理账户的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。金融机构因违法违规或者管理不当造成投资者损失的,应当依法承担损害赔偿责任。

金融机构应当根据不同产品投资策略研发对应的人工智能算法或者程序化交易,避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性,并针对由此可能引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常,导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的,金融机构应当及时采取人工干预措施,强制调整或者终止人工智能业务。

二十四、金融机构不得以资产管理产品的资金与关联方进行不正当交易、利益输送、内幕交易和操纵市场,包括但不限于投资于关联方虚假项目、与关联方共同收购上市公司、向本机构注资等。

金融机构的资产管理产品投资本机构、托管机构及其控股股东、实际控制人或者与其有其他重大利害关系的公司发行或者承销的证券,或者从事其他重大关联交易的,应当建立健全内部审批机制和评估机制,并向投资者充分披露信息。

二十五、建立资产管理产品统一报告制度。中国人民银行负责统筹资产管理产品的数据编码和综合统计工作,会同金融监督管理部门拟定资产管理产品统计制度,建立资产管理产品信息系统,规范和统一产品标准、信息分类、代码、数据格式,逐只产品统计基本信息、募集信息、资产负债信息和终止信息。中国人民银行和金融监督管理部门加强资产管理产品的统计信息共享。金融机构应当将含债权投资的资产管理产品信息报送至金融信用信息基础数据库。

金融机构于每只资产管理产品成立后5个工作日内,向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送产品基本信息和起始募集信息;于每月10日前报送存续期募集信息、资产负债信息,于产品终止后5个工作日内报送终止信息。

中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限公司、银行间市场清算所股份有限公司、上海票据交易所股份有限公司、上海黄金交易所、上海保险交易所股份有限公司、中保保险资产登记交易系统有限公司于每月10日前向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送资产管理产品持有其登记托管的金融工具的信息。

在资产管理产品信息系统正式运行前,中国人民银行会同金融监督管理部门依据统计制度拟定统一的过渡期数据报送模板;各金融监督管理部门对本行业金融机构发行的资产管理产品,于每月10日前按照数据报送模板向中国人民银行提供数据,及时沟通跨行业、跨市场的重大风险信息和事项。

中国人民银行对金融机构资产管理产品统计工作进行监督检查。资产管理产品统计的具体制度由中国人民银行会同相关部门另行制定。

二十六、中国人民银行负责对资产管理业务实施宏观审慎管理,会同金融监督管理部门制定资产管理业务的标准规制。金融监督管理部门实施资产管理业务的市场准入和日常监管,加强投资者保护,依照本意见会同中国人民银行制定出台各自监管领域的实施细则。

本意见正式实施后,中国人民银行会同金融监督管理部门建立工作机制,持续监测资产管理业务的发展和风险状况,定期评估标准规制的有效性和市场影响,及时修订完善,推动资产管理行业持续健康发展。

二十七、对资产管理业务实施监管遵循以下原则:

(一)机构监管与功能监管相结合,按照产品类型而不是机构类型实施功能监管,同一类型的资产管理产品适用同一监管标准,减少监管真空和套利。

(二)实行穿透式监管,对于多层嵌套资产管理产品,向上识别产品的最终投资者,向下识别产品的底层资产(公募证券投资基金除外)。

(三)强化宏观审慎管理,建立资产管理业务的宏观审慎政策框架,完善政策工具,从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节。

(四)实现实时监管,对资产管理产品的发行销售、投资、兑付等各环节进行全面动态监管,建立综合统计制度。

二十八、金融监督管理部门应当根据本意见规定,对违规行为制定和完善处罚规则,依法实施处罚,并确保处罚标准一致。资产管理业务违反宏观审慎管理要求的,由中国人民银行按照法律法规实施处罚。

二十九、本意见实施后,金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则,配套细则之间应当相互衔接,避免产生新的监管套利和不公平竞争。按照“新老划断”原则设置过渡期,确保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020年底,对提前完成整改的机构,给予适当监管激励。过渡期内,金融机构发行新产品应当符合本意见的规定;为接续存量产品所投资的未到期资产,维持必要的流动性和市场稳定,金融机构可以发行老产品对接,但应当严格控制在存量产品整体规模内,并有序压缩递减,防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划,明确时间进度安排,并报送相关金融监督管理部门,由其认可并监督实施,同时报备中国人民银行。过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范(因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外),金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。

三十、资产管理业务作为金融业务,属于特许经营行业,必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品,国家另有规定的除外。

非金融机构违反上述规定,为扩大投资者范围、降低投资门槛,利用互联网平台等公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为,按照国家规定进行规范清理,构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券的,依法追究法律责任。非金融机构违法违规开展资产管理业务的,依法予以处罚;同时承诺或进行刚性兑付的,依法从重处罚。

三十一、本意见自发布之日起施行。

本意见所称“金融管理部门”是指中国人民银行、国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构和国家外汇管理局。“发行”是指通过公开或者非公开方式向资产管理产品的投资者发出认购邀约,进行资金募集的活动。“销售”是指向投资者宣传推介资产管理产品,办理产品申购、赎回的活动。“代理销售”是指接受合作机构的委托,在本机构渠道向投资者宣传推介、销售合作机构依法发行的资产管理产品的活动。

“资管新规”的影响可能是乾坤大挪移

应该说,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发2018-106号文,下称“资管新规”)没有得到金融行业外包括媒体圈子的足够重视.

我们强调《资管新规》,可能导致重构金融生态,包含了两个核心要点或者驱动要素,一个是去杠杆,一个是破刚兑,一定会驱使经营“大资管业务”的金融机构,放缓规模快速扩张的步伐,直至停止。这个逻辑当然就是管理层希望将高的比较离谱的金融回报率或虚拟经济领域的收入回归到正常水平,在一定程度上“强制”金融机构更多投资到实体经济领域,也让老百姓按照“合格投资者”的要求,远离高风险和高回报的产品和服务,在解决编织好“社会保障网”的前提下,尽可能的多消费,增加它对国民经济的推动作用。而且,监管层和社会各界都希望了,在平等准入的条件下,各个业态包括银行理财,基金,和保险资管在同一起跑线上,开展平等竞争。

主动“消炎止痛”


《资管新规》,其实可能带来整个行业的大调整,甚至所谓的乾坤大挪移,大概数十万亿的资产将会从这个机构挪到另外几个机构,从这个账户挪到另外的账户,因此我们真的不能小看《资管新规》所带来的实质影响。根据上市银行2017年年报显示,“拆解影子银行”对于股份制商业银行和城农商行的影响尤为明显,其2017年资产负债增长速度大规模放缓。截止2017年末,8家股份制商业银行的总负债27.19万亿元,同比增长2.05%,增速较2016年同期19.46%大幅降低。而 20家城农商行的总负债规模10.26万亿元,同比增速11.63%,也较去年有所放缓。《资管新规》针对同业、理财以及信贷等业务,要求严格审查同业业务(代理同业资金清算同业存放债券投资同业拆借外汇买卖衍生产品交易、代客资金交易和同业资产买卖回购、票据转贴现和再贴现等业务,基本上是表外业务,属于本次整改的标的-笔者注),促使上市银行主动压缩同业资产规模,降低了资金“空转”风险,预计2018年上市银行同业负债规模将进一步缩小。同时,《资管新规》还要求提升信贷风险管理、改善资本充足率,因此,2017年6家大型商业银行的总资产增速为7.33%,与2016年同期11.01%相比略有放缓。而8家股份制银行以及20家城农商行的总资产增速相较2016年同期,以两位数的百分比骤降。股份制商业银行总资产增速从2016年的18.51%降到2017年的3.29%,城农商行从2016年的23.02%降到2017年的12.13%。银行缩表从资产和负债两端发力,去杠杆,力度不可说不大。但是,我们不敢妄言,这就是所谓“特朗普资产价格滑坡”的世界级现象,已经蔓延到了中国;但是我们敢说,中国自主或主动缩表,去杠杆,提高资本充足率和金融稳定性,可能总比被动接受“特朗普资产价格滑坡”来得“消炎止痛”。

不仅仅是针对商业银行

行业的大调整不仅仅是针对商业银行,而且投资银行也都将受到波及。尤其是包括我在内的业界人士,一直呼吁在国内尝试推广房地产信托基金(Reits),原来指望它可以助力房地产“租售并举”战略,且提供二级市场估值中枢;对于地产商来说,可以套现或降杠杆;对租客来说,或许有望相对稳定租金。虽然战略上管理层其实没有异议,然而操作上管理层担心,地产商一旦杠杆率下降,流动性改善,立马开始囤地炒地,而价格崩盘的风险,由投资者自行负担。况且,中国几次金融风险,都与信托关系形成的嵌套有关,更不必说,每次都有整顿信托公司。事实上一旦地产商将成熟的商业物业脱手,承接产权的特殊目的实体(SPV)可能又是地产商勾结投行构建的“黑箱”或“垃圾桶”,管理层一朝被蛇咬十年怕井绳;虽然是小概率事件,但是影响不可小觑;所以,中国金融市场“监管”的过度谨慎与保守,也跟业者的“做局”过度失信和杠杆,息息相关,怪不得老百姓会咬着后槽牙而暗骂“活该”。无论如何,投资银行必须为构建房地产信托基金(Reits)多支付不小的成本,至于赚钱与否,还存在不确定性,于是包括投资银行在内的机构都会做出理性选择,不要去碰房地产信托基金(Reits)。

《资管新规》核心要求及可能的影响


《资管新规》本次还有一个原则规定,所谓何为标准化的债权类的资产所谓公允价值的核算,当然金融监管部门其它要求就更多了,例如限额管理,流动性管理呀,商业银行的信贷资产收益权的投资限制,独立法人地位资产管理的子公司,与母公司相对独立其实也是一个很重要的题目,当然风险隔离是应有之意。《资管新规》核心要求一个就是标准化与非标准化的清晰界定,以及要求非标准化的产品逐渐转化为标准化,也就是标准化债权;另外一个核心要求当然是所谓的净值化管理的问题,本次要求的计量原则去计量资产与负债,其实公允价值原则已经重复多遍,净值法也好,摊余成本法也罢,其实都不是新要求。当然了,资管新规里面提及的平等准入、嵌套问题、独立法人子公司的问题,资金池的问题,期限错配的问题,只不过都是强调或明确而已。为了打破刚兑,重点强调了合格投资者的问题,同时强调非金融机构开展资管业务,人工智能技术开展业务,各种非金融机构,包括像BATJ这样的机构应该按照一定要求取得资格,不得超范围经营,或者变相开展资产管理业务等等。

净值化管理等规范要求的开启,使得不是机构的资产配置可能转向权益类,房地产类,甚至海外的配置。据估计,就整体来说,大约11万亿,从表外理财转向表内的结构化产品。

管理层希望气球“慢撒气”,而不是若干气球一起爆裂

新规专门提到非标资产的终止日,不得晚于封闭式资产管理产品的到期日,不是期限错配的问题,其实主要的是禁止资金池;因为非标资产存量和增量部分,不一样的意义,处理方法不一样。但是由于存量非标资产实在是太大,管理层希望气球“慢撒气”,而不是若干气球一起爆裂,本来是预防系统性风险,不能演化为风险集中爆发,而成为系统性失控,至少不能让“拆弹兵”在过程中被炸死。其实,委托贷款的问题就是这样的一个“炸弹”,中国证券报记者粗略统计,自2012年以来已有30家左右上市公司的委托贷款投向地方融资平台,包括城市建设投资集团、城市发展投资集团、城市建设投资公司、城市建设投资经营公司等城建投融资平台,以及交通产业发展公司、旅游文化产业投资公司、产业开发投资公司等其他投融资平台。地方政府金融平台运营的一个很重要的资金来源是其与上市公司之间的所谓“委托贷款”,地方政府投融资平台是老问题,又是新问题,恐怕地方政府投融资平台风险不能一次性解决,原因就是要阻隔风险传递,分步解决或者说分时段逐步解决。

不管怎么说,其实资管行业目前最大的问题其实是长期资金缺乏,那么,应该说资管新规出台以后,对资本产品的期限会有所要求,要求机构能够找到长期的钱;一般来说,中国的投资人多数都是投机型的,他们可能并不愿产品的期限有所延长。矛盾的解决不可能一挥而就。看来整个社会理念上的转变,是个长期的过程。

(全文完)

情感营销与情感消费

点击以上图标收听我与新华社徐勇老师聊聊悲情营销与情感营销

现代心理学研究认为,情感因素是人们接受信息渠道的“阀门”,在缺乏必要的“丰富激情”的情况下,理智处于一种休眠状态,不能进行正常的工作,甚至产生严重的心理障碍,对周围世界表现为视而不见、听而不闻。只有情感能叩开人们的心扉,引起消费者的注意。

企业在客户服务管理总体战略指导下,在充分了解顾客需求的前提下,要不断地从情感取胜,同时在引导消费者做出购买决定时,更要用自己周到而独特的服务手段使客户对自己的产品从情感上、心理上产生认同。

事实上,情感定位的最高境界是通过对产品或服务各要素及营销过程注入情感,把原本没有生命的东西拟人化,赋予其感性色彩,从而唤起消费者的共鸣。

情感定位可以通过多方面来实现,可以通过商品的命名、设计及宣传方式等手段体现出来。

第一,商品命名中的情感定位

红豆集团以其富有人情味、质量上乘、款式多样的“红豆”衬衣,在市场竞争中脱颖而出。红豆的崛起与其拥有一个令人倍感亲切的商标名称有关。唐代诗人王维有诗云:“红豆生南国,春来发几枝,愿君多采撷,此物最相思。”正是由于“红豆”二字能勾起人们的相思之情,以红豆命名的产品一经问世,便受到不同层次的消费者青睐:老年人把红豆衬衫看做吉祥物,年轻的情侣用它相互馈赠,海外华人看到它倍感亲切。由此可以看到商标命名中的情感魅力。

第二,商品设计中的情感定位

美国著名的制鞋商塞浦路斯公司,在企业濒临倒闭时,聘请了一位叫弗兰克·罗里的心理学家担任总经理,成功运用了情感设计使企业起死回生。

弗兰克·罗里认为,现在的消费者买鞋不单为了防寒和防湿,其廉价与高质已不足以打开销路;为了促销,惟有使鞋子像演员一样,赋予其不同的个性,不断以鲜明的形象参加演出。于是,塞浦路斯公司便致力于设计各种富有情感色彩的鞋子,推出“男性情感型”、“女性情感型”、“优雅情感型”等各类鞋子。这种别出心裁的定位设计为该公司创造了前所未有的销售高峰。

第三,商品宣传中的情感定位

每年世界各地出品的手表款式不可胜数,就连一些著名的制造商也备感推销不易。然而,20世纪80年代中期,瑞士梅花手表公司推出的“梅花情侣表”却大受欢迎。梅花手表公司认为:要想在日新月异、姿彩纷呈的手表市场上赢得消费者,必须赋予产品一种新思想、新定位,让消费者对企业的宣传心悦诚服,并主动地评判你的产品与众不同。于是,他们选择了情侣配对的广告诉求。这种巧妙的诉求定位能引起相恋的青年男女心理共鸣,并由此对商品一见钟情。

情感定位的关键是要在各种定位要素中融入某种让人心动的人情味,使消费者在感情上引起共鸣。这种感情应是真情实感,而不是企业一厢情愿的矫情。一旦顾客知道企业在利用他们的感情做生意,产生的欺骗感情将对产品本来的好感一扫而光。

情感营销影响的人群结构特点:商家使用情感营销的策略,其影响的是非常明显的,一般来说,情感营销中针对不同的目标群体所设计的广告文案,能够对目标群体打上深深地烙印。

马哈蒂尔其人其事

马哈蒂尔生平

从政以前

1925年12月20日,马哈迪生于马来西亚吉打州亚罗士打市,是莫哈末·依斯干达的第十个孩子

1932年,马哈迪被父亲送到了锡比廊霹雳马来学校,后来转校到苏丹阿都哈密学校。

1946年12月,马哈迪以三科优四科良的成绩通过了剑桥大学的校外选拨考试,但由于家庭经济问题被迫放弃了赴英国上学的机会

1947年,马哈迪进入新加坡的爱德华七世医学院深造

1953年,他大学毕业,获医学学士学位,并于1957年在家乡吉打州开了一家私人诊所,由于医德良好、医术高超,在当地很有声誉

党职记录

1946年,马来民族统一机构(巫统)成立之初,马哈迪就成为首批党员

1965年,他成为巫统最高理事会理事。

1969年种族骚乱五一三事件后,在国会议席竞选中失败的他于6月17日致公开信要求东姑阿都拉曼辞职,结果被东姑开除了巫统党藉

1972年,以时任首相敦阿都拉萨为首的“巫统”恢复了马哈迪的党藉,他重返巫统三个月后成为巫统最高理事会理事

1975年,他出任巫统副主席。

1981年,他当选巫统主席。

1988年2月,马哈迪在原巫统的基础上宣布成立新巫统(新马来民族统一机构),任巫统主席。

2002年巫统全国代表大会上,众人劝说哭泣中的马哈迪收回辞呈

2002年06月22日,马哈迪在巫统全国代表大会上突然宣布辞去巫统及国民阵线一切职务

2008年,卸任已久的马哈迪频频评击其钦点的接班人首相阿都拉,并以自行退党的行动来向阿都拉施压。同年5月19日,马哈迪在吉打州的一场讲座上宣布退出巫统,最终逼使阿都拉于2009年辞首相职,后又钦点现任首相纳吉接任首相。此后,马哈迪第二度重归巫统

2016年02月29日,马哈迪再次宣布退出巫统

2016年09月09日,马哈迪假吉隆坡成立的新党——土著团结党。

官职记录

1964年,马哈迪参加哥打士打南区国会议席选举,当选为国会下议员。

1968年,他被任命为第一高等教育理事会主席。

1969年5月10日,他在新一轮大选中的国会议席竞选中失败。

1972年,他任高等教育顾问委员会委员,同年12月当上议员。

1974年,他中选为中古邦巴素区国会议员,被委为教育部长。此外,他出任大学理事会和马来西亚大学理事会理事以及全国大学理事会主席。

1973年,他被任命为国会上院议员。

1976年,他出任马来西亚副首相兼教育部长。

1977年,他放弃上院议员资格竞选下院议员获得成功,入阁担任教育部长。

1978年,他任副首相兼贸工部长。

1981年7月16日,他成为马来西亚首相,直到2003年。担任首相期间,有四人相继成为副首相,包括慕沙希淡(1981年-1986年)、嘉化峇峇(1986年-1993年)、安华·依布拉欣(1993年-1998年)、阿都拉·巴达威(1998年-2003年)。

1997年底,他出任处理国家经济问题的国家经济行动委员会主席。

马哈迪于2003年曾挥手告别政坛

1998年9月,他兼任起财政部长。

1999年1月,他改组内阁后不再兼任内政部长及财政部长职务

2003年10月30日,他辞去首相职务并正式退休

2003年10月31日,他正式把首相的职位传给拿督斯里阿都拉·巴达威。

2018年5月10日,马哈迪赢得马来西亚总理大选。

官方结果显示,马哈蒂尔领导的希望联盟已赢得国会222个席次中的113席,取得了执政所需的简单多数。现年92岁的他也将成为全球最高龄的民选领导人。

希盟总主席马哈蒂尔将觐见国家元首,在5月10日傍晚5点宣誓就任马来西亚新一任总理

马新政府走向与中国投资

今年4月初,马哈蒂尔在接受媒体采访时曾表示,若他顺利当选,不仅将对中国在马投资严加监管,而且将重启南海问题谈判。此前我外交部例行记者会上,来自马来西亚《星报》的记者追问道,马来西亚新政府中某些领袖对中国发表的一些言论是否会影响两国关系,对于这一问题,耿爽意味深长地回应道:我想说的是,马哈蒂尔是资深的政治家,他曾为中马关系的发展做出过重要贡献。

“马哈蒂尔之前在位期间,对华总体是友好的。他作为反对党领袖批评中国,至少有相当一部分动因是来自马国内政治逻辑,如果不全是由此导致的话。马哈蒂尔这次出任总理后,奉行友好、稳健对华政策将是大概率的事情”《环球时报》如是说。我个人理解这段话的内涵,就是马哈蒂尔作为个人和政治领袖的角色,可能有所区别。但是,外交官们应该理解“马国内政治逻辑”(请参看本人原创《中国对大马说从你的全世界路过》)是主导,政治领袖不得不顺应这个“逻辑”,在选举政治的背景下,胜选后坐稳的客观需要将驱动马哈蒂尔兑现某些承诺,很可能不利于中国。

在中国总理访问印尼和日本,此前与新加坡、菲律宾等的国家关系改善等等南海格局趋向稳定的“势能”之下,马哈蒂尔重启南海问题谈判的难度将可能加大到新政府不愿接受的程度,当然政治作秀一定是需要的,所谓“口惠而实不至”。

“排除法”得出的推断:马哈蒂尔即使不找“雅万铁路”的麻烦,也可能去找宝腾汽车、皇京港等等项目的麻烦,以呼应马哈蒂尔本人在作为反对党领袖时提出的“中国投资没有给马来西亚人民带来实惠”等“假想敌”策略,即便这是所谓“竞选策略”。

最为波诡云谲的是,美国政客也一直没闲着,那个涉贪逃亡的中国“企业家”一直给这些政客们“当枪使”,放出了不少中国控制马来西亚的言论;加之,美方相关部门对马来西亚原政府涉嫌贪腐的国际金融合作项目的指控,都可能助力马来西亚新政府“清算”原政府的种种举措。所以,可能存在未来“城门失火殃及池鱼”的情景,说到底,就是中国在马来西亚的投资可能存在“政治威胁”,我们事先预防,总没坏处。

(全文完)

反思“民宿圣地”莫干山的得与失

夏天来了 秋天还会远吗。
冷漠的冰,似乎已成了过去。

我们的烦恼都是由无尽的欲望引起的,所求的越多,越会烦恼;当我们无欲无求的时候,快乐会围绕在我们的身边。

反思“民宿圣地”莫干山的得与失

发表时间 :2017-07-30


一、迷局

莫干山,曾被《纽约时报》评为“2012年最值得去的45个地方”,这个曾经发生“民宿奇迹”的地方,逐渐遭遇瓶颈,简单模仿并大举扩张的不良反应开始显现。民宿数量激增,使得这个行业进入了洗牌期。

许多莫干山村民自家房子改装的农家乐或是低档次民宿,都是自带院子的小别墅,价格实惠,每晚才两三百。然而,现在几乎都生意清淡,大多仅在节假日才有人入住。有些规模稍大一点的快捷酒店已经因没生意直接倒闭了。

自去年冬天起,莫干山民宿的热度开始减退,不仅有酒店和农家乐倒闭,连精品民宿也不再有从前的风光。

据民宿行业服务平台“借宿”创始人夏雨清介绍,2016年底莫干山民宿已经将近800家,比2015年多出400余家,趋于饱和。

现在有很多人到莫干山来考察,但学习完大都选择到其他地方开民宿,而不会在莫干山。

目前,随着竞争加剧,莫干山的民宿主们不得不开始各出奇招提高入住率,莫干山的民宿业从爆发式增长期逐渐进入竞争淘汰期。

二、开局

莫干山,距离上海3小时车程,沪、宁、杭金三角的中心,地理优势明显,在上世纪20年代便是中国四大避暑胜地之一。当时一批外国商人在这里兴建别墅、游泳池和网球场,莫干山被称为浙江的“上海滩”。

之后,中国人也开始在这里兴建别墅,包括毛泽东住过的皇后饭店和蒋介石住过的武陵村松月庐。众多的历史名人,既为莫干山赢得了巨大的名人效应,更为莫干山留下了难以计数的诗文、石刻、事迹以及二百多幢式样各异、形状美观的名人别墅。上世纪80年代,莫干山曾是红极一时的景区,简陋的招待所在夏季常常一床难求。但此后此地旅游由盛转衰,山上的很多别墅也渐渐破败,招待所等住宿场所也陆续关门。

2000年时,此地由于仍少有游客,莫干山很多别墅也处于无人居住的境况,当地政府每年花不少钱修缮。

夏雨清第一次看到颐园时,别墅年久失修,俨然是破败模样:院里长满野草,台阶上落满枫叶,木窗户已经腐烂,雨水从屋顶透过三层楼的地板漏下来。

但颐园依旧有其魅力:幽静的环境,院里的百年老树,以及具有历史感和设计感的建筑。夏雨清犹豫了两年,2002年,最终以2.5万元一年的价格租下这栋别墅。之后他又花了30多万元装修。颐园就这样成了山上有空调和卫生间的最舒适住处,也成为莫干山最早的民宿。

颐园首客人是一群外国人,是附近The Lodge咖啡厅的英国店主马克带来的,他为这座山带来了一批外国客人。据夏雨清介绍,06到08年间,颐园60%以上的客人都是外国人。这家每晚定价1800元的民宿,常常供不应求。

于是,颐园启蒙了其他后来的民宿主——“裸心谷”的高天成、“法国山居”的司徒夫,都曾住过颐园。而现在,“裸心谷”和“法国山居”这两个民宿成了目前莫干山定价最高的两家,前者每晚均价3000~4000元,后者到了夏天每晚价格超过6000元。

裸心的创办人高天成,2005年来到中国,他和夏雨清一样看到了莫干山民宿的商机。他选了一个叫做三九坞的小山村,租下其中8栋老房子改造成精品民宿“裸心乡”,在2007年开业。

“裸心乡”的建筑外表基本保留了老房子原有的外形,室内布局则全部更换,加上了开放式厨房、大窗户和壁炉等,同时保留一部分乡野元素,如洗手盆是一块老石头改造的,浴缸是木桶做的。这种保留老房外观而内部装修舒适且具有当地特色的风格,后来为不少民宿主所借鉴。

据夏雨清介绍,当时“裸心乡”每间房子投入十几万元成本,那时候裸心乡每个周末都有人来,一间房间卖1000多元,几个月就回本了。由于高天成认识很多外国人,“裸心乡”的生意很快超过了颐园。

2009年,高天成又投资1.5亿元建立“裸心谷”,将其建成了一个面向外国游客的度假村。

2012年,《纽约时报》旅游版评出2012年最值得去的45个地方,莫干山排名第18位,这引起了国内媒体的注意,主打“洋家乐”的“裸心谷”更成为媒体竞相报道的对象。

从“裸心谷”建成到火爆,莫干山政府起到了极大的推动作用。莫干山镇党委书记陈金侃接受《财经天下》周刊采访时表示,像‘裸心谷’这样的民宿,在消防上达不到酒店的标准,按照相关规定是开不了的。但政府觉得民宿可以改变莫干山,所以出台了一些民宿的管理方法,让他们有发展空间。

2012年上海居民人均可支配收入超过4万元,莫干山民宿与上海相近,正赶上消费升级的风口。政策的支持加上民宿的高收益,从2012年开始,莫干山民宿不断增加,他们大多模仿“裸心谷”模式。除了模仿建筑风格,还效仿“裸心谷”的管家管理模式。

“裸心谷”打造了乡村度假区的概念,扭转了外界对于莫干山旅游景点的观念。同时,由于“裸心谷”每晚房价超过2000元,这反而让定价低一级的后来者更好做生意。


三、入局

钱继良刚到莫干山时,路窄得只有拖拉机能通行。当时“裸心乡”刚开业,还没有大火,但其客流让商业嗅觉敏锐的钱继良发现了乡村旅游这个大市场。2009年,钱继良也决定在莫干山开民宿。

他是“裸心乡”之后第一批来开民宿的人,他去裸心乡学习时,惊讶于那种看上去粗糙的建筑风格,改变了他原本对住宿的理解。老房子外观基本没有更改,房里也保留了很多老房原有的物件。但这种看上去像中国农村房子的民宿,却实实在在地更吸引游客。


钱继良在劳龄村邻坑里租下10间房子,投入1000多万元改建,请了曾经参与过“裸心乡”改造的设计师,最终在外观上保留了砖瓦,保持原先房子的风格,打造出了“西坡”。西坡的房子,钱继良用的是房子主人的名字,玉宝家、康敏家、海根家……这些土气的名字一开始还被朋友嘲笑,但钱继良要的就是这种效果,通过这样的方式,可以更好讲述房子的故事。而故事,在民宿的品牌宣传中,是不可缺少的一环。

最早,“西坡”也是家庭作坊式经营。由于赶上了最早的一波媒体报道,价格又比裸心谷实惠些,“西坡”生意一直不错。

直到2013年,莫干山民宿越来越多,为了保持竞争力,钱继良决定,将家庭作坊转成公司运作,做一个正规化的民宿。由于这个决定,“西坡”逐渐形成了它的核心竞争力——管家体系。


钱继良对管家团队设立的要求是,对硬件要实现标准化酒店流程,而对人则要体现出人情味。尤其在服务上,每间房配备一个管家,24小时随时响应。钱继良认为,“一间精品民宿,最重要的不是硬件,而是体验,未来一定是拼服务,否则我们这些2011年、2012年投入两百多万的房子,怎么和现在投资五六百万的房子竞争。”


但令他较为头疼的是,培训好的管家,总是很快流失,大多是被挖去其他民宿做管家主管,或者干脆自己开民宿。现在他已经将管家的入职门槛提高到985高校本科毕业,并在集团内提供上升通道,以留住人才。


从2013年开始,莫干山民宿行业竞争开始显现,涌现了一批包括“大乐之野”在内的后起之秀。

“大乐之野”的创始人吉晓祥和杨默涵是莫干山民宿的第三批进驻者。2013年,“大乐之野”开业时,也正是莫干山民宿竞争全面井喷前夕。

吉晓祥和杨默涵选的是碧坞村的房子。

“大乐之野”的目标客户群是30到40岁的中高收入白领。因为定位不同,“大乐之野”的几栋房子比起“裸心谷”和西坡,在设计上也偏现代化和年轻化。莫干山有两种设计风格,一种偏老农村式的,另一种就是现代简洁风格。

这种现代设计风格在“大乐之野”后也在莫干山流行。模仿在吉晓祥看来是无法避免的,“我们的模式是很容易模仿的,很多同行都是在我们店里住了拍照,拿回去给设计师参考的。但这样的好处在于,提高了很多民宿的硬件设施。一个游客来莫干山如果住到差的民宿,他会想以后再也不来了。如果大家的品质都高一点,那么游客对莫干山的印象会更好,整个市场会进步,我的生意也不会差。”吉晓祥说。


四、乱局

开始时,“大乐之野”的生意很顺利。这其中很大一个原因是,“大乐之野”开业的时候正好赶上自媒体创业风口,创业需要内容,而当时民宿行业正火,吉晓祥接受了很多媒体报道。

然而,在莫干山开了一年民宿,吉晓祥发现,单店是留不住人的,干了一年80%的人都要离开,作为老板要不断重新招人和培训,一旦招不到人,自己就要去端茶送水。于是,为了创业的野心,也为了留住人才。吉晓祥和杨默涵决定将公司规模扩大。


他们扩张的同时,竞争者也在增多。莫干山人气骤增,除了“裸心谷”“大乐之野”之类的外来精品民宿,由莫干山当地人开的民宿也多起来。当地村民开始意识到,开民宿能挣钱。


沈晓承是从外地回莫干山开民宿的本地村民之一。

2013年,沈晓承受人之托帮忙在莫干山订几间精品民宿,然而他发现,这些民宿有房的日子已经在1个月之后,这让他决定回到莫干山办民宿。

他依然很谨慎。他花了很长一段时间做调研。直到2014年,他决定改造自家莫干山的农家乐,投入了480万元用于设计和建设,那时候已经有很多本地人回乡建设精品民宿了,而他的“清研”精品民宿在2014年10月才开业。

“改造这件事提早一个月就意味着多赚十万多块钱。因为2014年、2015年行情真的好,一个月都不能差。如果我5月份或者7月份开业的话,我最起码能够多赚50万到60万元。”沈晓承说。

赚钱,这是本地人回乡开民宿的第一诉求。他们大多是家庭作坊,运营、餐饮、服务都是自己和亲戚一同运作的。家庭作坊的优点在于成本低,比起“大乐之野”的人力运营成本,家庭作坊的模式显得更轻。

但沈晓承觉得自己还是慢了一步,比起2014年、2015年,去年莫干山民宿的入住率已经开始下滑。按照沈晓承的话说,“热潮像阵风一样,很快就过去了”。

今年,行情开始下降,莫干山床位的数量增长远远超过了游客的增长量,此前的住客,大多是提前在网上订好,而现在,临时来住的人越来越多。“2017年的床位比起去年大概要多一倍,去年开的民宿太多了,而且都是十几、二十个房间。”“以前他们怕不提早订没地方住,现在发现,莫干山遍地民宿。以前他们怕不提早订没地方住,现在发现,莫干山遍地民宿。”沈晓承说。


竞争进入白热化阶段。对于“清研”这种走小而美路线的民宿,为了维持知名度,沈晓承甚至做好了加大宣传支出的准备。如果失去知名度,对于这种网红单品来说很致命,他们很难吸引回头客,维持热度吸引新客至关重要。在2014年、2015年,都是媒体来找民宿报道。而现在供求关系已经倒转。


民宿的淡旺季也开始明显,淡季竞争更为激烈,不少民宿开始降价,体量大的民宿在高压下,降幅更多。沈晓承倒不担心同价位民宿降价,他担心的是更高价位民宿价格的下跌。“清妍”这个级别的民宿能卖到1700元,是因为“裸心谷”“法国山居”等民宿的价格定得很高。“裸心谷”体量大,一旦因客流不足降价,那么很多民宿都要跟着降价。“现在几个大的品牌民宿,要维持2000元以上的价格,那么我们还有活路。他们如果降到1000多元,那我们很有可能降价到1000元以下。价格的涨与跌,掌握在几家大品牌手里,不是我们能决定的。”沈晓承说。


在他看来,莫干山的民宿行业很快要进入淘汰期了,先淘汰农家乐,接下来是一些精品民宿。现在,“清研”没有公司化,也没有扩张,品牌也不够有名,唯一的竞争力,不过是房间比起同价位的其他家更大些。沈晓承打算就守着自己的民宿,在莫干山继续生活下去。

而更多的精品民宿们,为了应对竞争,已经走上了不同的路。


五、危局

目前莫干山民宿同质化严重,建筑看上去都差不多。而且,很多民宿主都想实现快速变现,在细节和服务方面不尽人意。还有,现在桐庐、舟山等许多地方的乡村旅游也发展起来,分流了许多游客。

2016年的民宿数量剧增,今年还将有多家开业,数量很快将突破1000家。去年冬天生意的低迷令民宿主们开始有危机感,从价格上便可看出一些端倪。有些民宿将1000元的房价降到了990元。1000和990只差10块钱,但却是“爱来不来”和“希望你来”的区别。

不少民宿推出了特色服务,如曾经接受过央视报道的民宿“莫梵”,推出了12道风味笋宴,希望能够吸引客人前来。还有的也推出一些配套服务,如乡野体验,带游客上山摘果子等。

也有民宿希望通过Online Travel Agent平台增加客流。精品民宿“原舍”的主人朱胜萱,去年将这间民宿交给客栈管理平台“云掌柜”运营,原本希望这个与携程、艺龙等OTA平台对接的管理平台能够带来更多客流,然而,入住率还是令他失望。

“大乐之野”则通过民宿培训解决民宿的入住问题。吉晓祥目前是莫干山民宿学院的院长,提供民宿经营的一些培训,也吸引了不少想要开民宿的人前来学习。


这是全国第一个民宿学校,目前授课的模式是邀请民宿主们进行实战经验的分享,每期20到30人,报名情况非常火爆。民宿入住率降低,学习如何办民宿却成了新生意。

这些培训大多被安排在淡季,这样,学员就能够解决民宿淡季的入住问题。由于民宿学院的火热,“大乐之野”的媒体曝光量仍然居高不下。但这不能成为长久的出路。等考察的热度下去了,这里的民宿行业便可能会出现动荡。


为了可持续发展,现在镇里对于新申请开业的民宿严格把控,希望将床位总量控制在1万张左右。还在引导精品民宿替换低端民宿,将资源倾斜给已经做出品牌的民宿,淘汰掉一批农家乐。同时,莫干山镇政府开始承办一些活动来增加这里的吸引力。一些高端有机农场、精品观光农业等,都是给民宿配套的。

当然,加快民宿聚集,实现商业综合体的转型才是最重要的。目前,一些民宿品牌已经形成了聚集。今年4月,大乐之野、过云山居、茑舍、Kanra紫一川、千里走单骑5家民宿发起了民宿集群战略。他们将以集群的方式进入村落,第一个落地的就是千里走单骑发起的莫干山项目。这个项目占地300余亩,除了民宿外,还有非物质文化遗产匠人村、餐饮、游乐园、美术馆、儿童产业园、种养殖基地等等,其目标是打造乡村度假区,而不仅仅只是一个居住区。

对于聚集项目,陈金侃觉得是民宿升级的方向,这将提高莫干山民宿的整体服务品质,带来更多的人流。

希望引进集群的不只是莫干山政府,长三角其他村落的政府也希望能够引进这些民宿集群,这将快速带动本地民宿的发展。

还有一个重要原因在于,这能吸引更多年轻人回归,只有年轻人回到乡村,才能真正给乡村带来希望。

六、转局

民宿对碧坞村最大的改变是,这里能够看到年轻人了。吉晓祥第一次到碧坞村的时候,这里大多是老人留守,很难看到年轻人。

而随着莫干山民宿热升温,这些年轻人通过到精品民宿当管家和餐厅服务员,实现了他们的回归。“大乐之野”公司化后,因为有了晋升体系,逐渐吸引年轻人来这里工作。

有些人来这里是因为情怀,但他们很快会离开,因为重复的工作比较无聊,不是本地人很难待长久。

现在“大乐之野”有8个管家,一个店长和两个主管,本地村民占多数。店长施凯晨之前在“裸心谷”待了一年半,发现很难晋升,就来了“大乐之野”,在这里,他用一年时间当到了店长。

施凯晨是早期回到莫干山的年轻人之一。在那时候,“裸心谷”已经吸引到旅游专业毕业生前来工作,虽然它给初级管家开的工资较低,然而只要在这里当过管家,就比较容易到别的民宿升职加薪,所以仍然吸引了许多年轻人。

赵治耀也是“大乐之野”的管家之一。他前几个月刚刚入职,月薪3000多元。他回归的一是因为觉得待遇不错,二是能和同样在此工作的妻子团聚。

“工资待遇好”“离家近”是年轻人回乡工作的两大原因。但这里还有一个原因,它有一个小镇,这个小镇有咖啡馆、餐厅、书馆、KTV等场地,年轻人在空闲时也有了可以娱乐的地方。朱胜萱认为,之前的年轻人在这里没有娱乐,也没有晋升机制,无法实现自我价值,也找不到存在感。

朱胜萱是一名设计师。2011年,他对乡村复兴产生了兴趣,于是莫干山进行了自己的实验。真正复兴乡村是一个难度很大的命题。朱胜萱觉得,中国乡村需要一个好的商业模式,走商业化的道路进行复兴。

他投入了5500万元的自有资金,开始“乡村建设”,农耕、乡居和集镇,这便是现在莫干山的清境农园、清境原舍和庾村文化市集。“清境原舍”是乡村建设三个部分里唯一一个能够盈利的项目,原因是赶上了莫干山民宿的风口期,入住率比较好,这里的服务团队大部分是当地村民和返乡大学生。


朱胜萱希望能让莫干山拥有自己“洋气”的集镇。以此吸引民宿以外的业态加入,吸引更多年轻人回归,让其能够在乡村享受有品质的生活。这也是他建立庾村文化市集的初衷。在这里,朱胜萱建了图书馆、咖啡厅等,这些店的员工都是朱胜萱从外地招聘的,几乎没有村民参与。“一开始不会参与的,村民在看到有人赚了钱以后才会参与进来。”朱胜萱说。

这些店一开始赚不到钱,亏本的额度甚至超过朱胜萱原来的预算,原因是没有人来。

为了活跃市集来,朱胜萱又开了农夫市集,筹备“庾村百年影像展”、“骑行活动”、开办音乐节等看上去有“情怀”的活动,吸引都市人来此,才逐渐让市集热闹起来。也开始吸引了当地村民前来开店。

建一个市集,要从门可罗雀变得热闹非常难。幸亏朱胜萱的精品民宿“原舍”能够盈利——推进“乡村升级”的过程中,他的精品民宿至关重要。

他认为,如果乡村升级是一艘巨型航母,民宿则是锚。这个锚能够让航母有地方停靠和补给。它保护了当地的村落生态,也能解决当地村民的就业,让农村资产升值,还带动一部分传统产业的转型升级。


带动传统产业升级这件事令朱胜萱头疼。他曾经想过一个主意:和本村企业成立合作社做一些笋干竹制品加工,通过更新潮的方式进行包装和售卖,但是失败了,主要原因是没有渠道。


但民宿多了,就能够提供这种渠道。

莫干黄茶世家“云鹤”的主人沈婵樱就是受益者。刚开始一些精品民宿请她加入做客房的配套黄茶包生意时,她并不愿意,因为这仅占不到5%的产品销量。那时,“云鹤”的黄茶还是简单的生产与销售的模式,客户多为政企商务的礼品采购。


后来,沈婵樱认识了吉晓祥、钱继良等人,他们带她认识了更多的民宿主人,她开始意识到,民宿的火爆能帮助带动黄茶的名气,她决定为这些民宿做配套的茶包,并使用了更有设计感的包装。如今“云鹤”已经小有名气,和网红民宿一样,成为了一款“网红茶”。

虽然“云鹤”完成了自己的品牌升级,但这是莫干山民宿带动的唯一一家黄茶品牌,而对于其他产业,并没有激起太多水花。


朱胜萱想要带动更多农村产业升级。从“云鹤”看来,一家民宿无法带动,但是多家民宿却可以起到一定作用。因此,民宿集群成为朱胜萱目前的工作重点。他聚集了10家民宿建立的“理想村”,配备了餐饮、运动等场所和一些娱乐设施。他向这些民宿主收物业和管理费,同时用这些钱去补贴当地特色产业进来开店,用民宿的生意来带动其他行业的生意。


在他看来,乡村需要靠商业来改变,而民宿集群无疑是最好的入口,它不仅能够迅速让土地升值,还能够带来资金。

无论是破除民宿行业的瓶颈,还是真正实现乡村复兴,民宿集群似乎看上去都是最佳解决方案,但能否成功,还没有人知道。


虽然如此,朱胜萱成立的“乡伴”文旅集团,也已在全国签下了十多个村落,希望以多种业态集群落地的方式复兴乡村。

“民宿给年轻人一个回去的理由,因为这里舒适、有温度、有文化。到目前为止,民宿是唯一一个回归乡村的通道,除了它,没有其他行业能够让我们回到乡村去创业。”朱胜萱说。(文中大小标题为编者自拟)

转自:旅思马记,来源:财经天下

我是如何操盘乌镇的:不再重复,走一条全新的路

2016-08-27 中国地产

演讲:陈向宏;来源:解放日报

【导读】从开始往房子里“填充”传统文化名人文化到拓展文化的内涵,乌镇模式的成功,更多是一种文化经营的成功。下面是最近乌镇操盘手陈向宏在上海解放日报第72届文化讲坛发表的演讲《对历史的诚恳,让乌镇经得起审视》。

前面三位嘉宾都是专家、大家,而我来自一个小镇。对我来说,有一个身份是永远伴随着自己的,那就是我是乌镇人。

小时候,我爸妈都在外地工作,是爷爷奶奶在乌镇把我带大的,北栅老街就是我曾经住的地方。原先我在桐乡市政府工作,我为什么会到乌镇工作?1999年春节,一场大火把西栅沿河的13间房子烧掉了,我作为政府工作小组组长去进行安置工作,安置完之后我就留在了那里,开始保护开发乌镇。

往房子里“填充”文化

我当时做的第一个工程是东栅老街的修复。1999年筹备这个工作时,乌镇毫无名声,基本上是“零游客、零知名度、零资本”,而周庄的旅游已经开发11年,西塘旅游开发也有5年了,它们都名声在外。

当时我特意花了差不多6个月时间,把中国所有已经开发的古镇都走了一遍,我发现这些古镇都存在一个问题:风貌没有高度统一。也就是说,古镇上既有新房子,也有旧房子,还有破的老房子。于是,我决定从总体风貌入手对乌镇进行改造,拆除所有不协调的建筑,营造水乡浓浓的原汁原味的风情。

2000年,我们给东栅老街全部铺上了石板路。修整完这条街后,我发现了一个尴尬的现象——老街上只有房子,游客来了看什么呢?所以我开始想到要往房子里“填充”内容,什么样的内容呢?一个是传统文化,一个是名人文化。

乌镇是中华人民共和国第一任文化部长茅盾的故乡,茅盾曾在散文《香市》中将乌镇的香市称为“江南水乡的狂欢节”,所以我把乌镇传统的香市恢复起来,同时糅合进很多民俗文化。

比如一位演皮影戏的老人,他“文革”前是县里皮影戏剧团的艺人,当我找到他的时候,他对皮影戏早就生疏了。我把他请出山,他问我有没有工资,我说有,另外你还要带徒弟。现在,他的徒孙在进行皮影戏演出。还有演桐乡花鼓戏的老人,原来也已经赋闲在家,因为旅游开发又把他们请出来。

所以,古镇怎么保护?文化怎么保护?正是这些看似市场化的手段,在不经意间让传统的民俗文化活了起来,让各种失传的非物质文化遗产的记忆开始复苏。

我觉得这还不够高大上,于是又想到了“茅盾文学奖”。我一个人跑到位于北京的中国作家协会。我自我介绍说我是乌镇的党委书记,茅盾是我们家乡的人,我希望“茅盾文学奖”能到茅盾家乡来办。他们开会以后决定,把第六届茅盾文学奖颁奖仪式搬到乌镇来。当时全国各地的媒体都来报道这次盛会,很多老人说我们这条街上从来没有来过这么多的记者。

不再重复,而是走一条全新的路

现在回过头来看,东栅老街的保护还只是浅表的、以风貌整治为特色,走的是挖掘传统文化、名人文化的路,后来很多中国古镇都沿袭了这个路子。

当时谁都不看好东栅老街的开发。但是,没有想到的是,东栅旅游当年游客就突破了100万人次,到2003年我把投资借的钱全部还完了,开始西栅老街的开发。

西栅老街的开发保护对我最大的挑战是,继续重复东栅老街的成功,还是走另一条全新的路?我决定不再走老路。

首先,我把西栅老街的开发定位为“历史街区的再利用”。记得当时同济大学阮仪三教授评价说,你们的想法很前卫,因为这在当时的中国还刚刚萌芽。其次,我提出要把“看古镇”变成“住下来”,希望打造一个休闲度假的古镇。

为此,我们开始了几方面的工作。第一是整治。东栅老街只整修了建筑沿街的一面,而我对西栅老街所有建筑的内部结构进行了调整,比如说装修了卫生间,把原来很窄的楼梯变成宜居的楼梯。

第二是改造。整个历史街区以旅游功能为主进行改造,让来到乌镇的游客既能保有现代化的生活习惯,又可体验到一种完全不同的生活环境和方式。这在当时也受到很多质疑,觉得我们没有留住原来的生活方式。当时我写了一篇文章,叫做《美游客景观,化解住户尴尬》。里面提到,很多人都希望到一个地方,它越质朴越好,希望到乌镇看到居民还在河边淘米,没有空调都手拿蒲扇,然后我们拍照,扮演着发现者的角色。我说你凭什么?社会发展进步到今天,为什么有些人要为你扮演某一个角色,永远停留在一个不高的生活水准上?我说这不公平。我当时提出来乌镇西栅老街虽然是老的街区,但是现代化生活设施都应该配备。所以,2004年我们做了一件事,我们自己的公司做了管道液化气站,原来大家都是用瓶装煤气,或是烧柴,那场大火就是一个老太太烧柴引发的。然后我们修了污水处理厂,接着进行了无线网络全覆盖,让大家免费上网。去年互联网大会召开时有个媒体采访我,问我怎么这么早就准备互联网大会了呢?我说还真的不知道为什么,只是凭着非常朴素的理念,觉得大家到乌镇来度假有两个期待,第一个希望自己身处跟平时生活不一样的环境,希望有小桥流水人家。第二个又不希望改变生活习惯,比如说很多年轻人度假,一到度假地就要看看手机是不是有网络,找找是不是有咖啡馆。

第三是注入。我提出,不希望整条老街是一个布景式的景区,而是一个社区。因此,我们配套了很多社区公共设施,比如乌镇和欧洲许多景区一样,随时随地可以饮用直饮水。

还有一个是活化。乌镇所有景区对当地老百姓是免费开放的,但是要做一个年卡,这个年卡像驾驶执照一样,有分的。你对游客不友好,人家给你拍个照,你要问人家要钱,这些都要列入扣分范围,你的分扣完了,就要重新申请。解决现在全国好多景区的问题,我觉得第一件事情就应该是进行制度设计,来规范原住民、游客的行为,还要规定景区与开发商之间的关系。

然后是再利用。镇上有座牌坊,是南朝昭明太子读书的地方,我们没有把这个作为旅游景点,而是在牌坊后面建了一座图书馆,这座图书馆对所有居民和游客都是开放的。

西栅的保护和修复经历了4年,我当时没有请一个专业的规划团队,因为他们的思路和我想的不是一回事,我就自己画建筑图纸。不仅画建筑布局,连楼梯在哪里、窗开的方向、屋顶哪高哪低、路上什么样、垃圾桶什么样,我都一笔一笔画出来。我从没有学过建筑,我是学机械出身的。我晚上画图,白天在工地上,就这么干了整整4年。现在回过头来看,我那时真的是无知无畏。

这是诚恳,对于历史的诚恳

乌镇成为中国著名的旅游景区之后,我开始思索,如何拓展乌镇文化的内涵。其实,我从一开始就谋划这个事情。

我先来讲讲木心的故事。在座很多人可能读过他的书,我是怎么把木心从美国请回乌镇来的呢?

2000年,我刚到乌镇不久,当地一个老百姓给了我一张报纸,是一张我国台湾的《中国时报》。我第一次知道有一个叫木心的人,他在报上写了一篇文章,说的是1985年他从美国回到阔别已久的乌镇,乌镇的衰败给他留下了绝望的印象,他在文章的结尾写道:“永别了!我不会再来。”这句话一下子刺痛了我。我到处打听木心是谁,但没有一个人知道。

后来我打听出来,木心是出生于乌镇的一位文化老人,曾经在上海工作过,55岁去了美国。我决定要找到他。我通过王安忆老师,辗转联系上了木心先生,我们通了整整5年信。他很想回来,但又顾虑重重,包括他的祖屋已经没了,谁来照顾他,等等,对于这些问题我都一一给予了回复。我把他的祖屋,根据他的回忆按照原来的样子重建。2005年,木心先生从美国回到乌镇,我陪他看了改建后的乌镇,他非常高兴,说我决定回来定居了。

我和先生之间经常通信,先生去世以后,我翻他的遗稿时发现了一封信,信中他说:“乌镇复兴的成功还在于没有假古董之感,这是诚恳,对于历史的诚恳。乌镇经得起看,足见其诚恳之深。”

木心先生去世前一年,我对他说我想给你建一座美术馆,我请他一起去看了美术馆的选址,他非常满意。后来我请了贝聿铭设计事务所设计了木心美术馆,我可以说,这是中国古镇上最好的美术馆。(全场掌声)

说说乌镇戏剧节。一开始就有人劝我排演一出“印象乌镇”,我说中国已经有了这么多“印象”,还缺一个“印象乌镇”吗?我就想到建一个大剧院,建这个大剧院就花了3.5亿元。我们还建了一个水剧场,是我自己设计的建筑草图。为什么要建一个水剧场呢?原来那里是一个鱼塘,我想来想去不知道派什么用,后来发现正好可以建一个水剧场。中国国家话剧院导演田沁鑫编导的《青蛇》,作为第二届乌镇戏剧节的开幕大戏,就是在水剧场的露天环境中上演的,田导评价说这是最美的室外版《青蛇》。

乌镇戏剧节花了整整4年时间筹备,今年已是第四届。这个戏剧节不是官方办的,是一家企业办的。短短几年,几乎所有文化圈的人一致认为这是中国最好的戏剧节。

今年3月,乌镇国际当代艺术展隆重举行,我把全世界最著名的当代艺术家都请来了。我请他们来有个诀窍,先买一张机票请他们来看看乌镇,看完之后,艺术家们都说我要来参加这个展。我也不知道,这是小镇的魅力,还是文化的魅力?

威尼斯能做,乌镇为什么不能做

今年,我们正在筹备乌镇第一届国际建筑展,所有规格都参照知名的威尼斯国际建筑双年展的标准来做。很多人对此表示质疑,我说,威尼斯能做,乌镇为什么不能做?

第一届乌镇戏剧节的时候,有记者问我:你觉得一个小镇需要办这么高大上的活动吗?我说原因有两点:第一,在商言商,十多年来我孜孜不倦做的一件事情,就是要抢占小镇文化的高地,以文化内涵来构筑起竞争的壁垒。第二,我是乌镇人,乌镇曾经出过茅盾,如今乌镇有了自己的美术馆,有了自己的大剧院,我相信未来的日子里,从这个小镇里走出去的孩子,更有机会成为艺术家、文学家。

最后我想来说说乌镇模式的复制。我一直觉得,乌镇的成功更多是一种文化经营的成功,所以它给了我很大的信心去进一步复制这种模式。

最近,我在贵州做了一个旅游扶贫项目,是在遵义县的一个贫困村里,我希望通过旅游让这个村富裕起来。另外,2010年我们受邀在北京长城底下的山谷里,用北京民居的形式规划了一个北方版的乌镇。

我现在规划的所有项目都称为“旅游+”,加什么呢?加文化,加艺术,加产业。

回想当年,乌镇刚刚开始宣传的时候,很多人向我建议,就叫“茅盾故里乌镇”,我坚决不答应;我当时起了一个名字叫“中国乌镇”,所有人都嘲笑我,每次我到市里开会,大家都说“中国乌镇”来了,(全场笑)所有人都觉得我很狂妄。

我到乌镇17年了,从一开始默默无闻,到现在乌镇真的成了一张国家的名片。究竟是什么给了这个地方自信?是乌镇千年积淀的文化。

像刘涛夫妇一样,去泸沽湖开一间客栈……

有没有一个地方,让你非去不可?

有没有一个地方,让你一去再去?

无需太华丽,不用太震撼

能疗愈心灵就好

如果真有这么一处旅行地

泸沽湖必须是最好的答案

最近大热的综艺《亲爱的客栈》

再次唤起了人们对泸沽湖的信仰

不仅请来刘涛夫妇做客栈老板

还有TFboy的易烊千玺前来做义工

陈翔也是常驻嘉宾

节目一开播

网友就被这里恍如世外桃源的美景所吸引

客栈坐落于泸沽湖的一个湖湾

直面泸沽湖,与王妃岛隔湖相望

这里有一半坐看尘世,一半隐于深山的乐趣

在这里,你可以将慢生活体验到极致!

眼前是一帘幽梦,半卷的闲愁

耳畔清风拂过湖面

荡起空灵的音律

摆脱永远也做不完的工作,

经营起属于自己的民宿,

这也是当代许多人内心的归隐理想。

也正是因为这样与大自然的亲密接触,

才能够使自己“用心去感受生活,

聆听内心深处的自己”。

节目中从单身到热恋到夫妻档的生活差异化,

完整的还原了现代人的情感状态,

让身处在快节奏都市里大家产生了共鸣。

也许正如他们形容刘涛和王珂夫妇

珍惜点点滴滴的恩爱日常

可能就是他们婚姻能保持十年的秘诀吧

“我们每个人都在这个世间奔波,

学会了所谓的做人,

却忘记了怎样和自己最爱的人相处。”

刘涛和王珂的爱情似一杯香醇的红酒

我舍不得你辛苦,就像你舍不得我难过。

我们最好的默契就是牵着手一起走,

不问目的地,

无所谓归期

最向往的生活状态是,

懂得分寸的相处、

恰到好处的喜欢以及可遇而不可求的缘分

夜太美,尽管再危险,

总有人拿着高脚杯喝着自来水

“我们每个人都在这个世间奔波,

学会了所谓的做人,

却忘记了怎样和自己最爱的人相处。”


用共享模式把3000亩荒山零成本变身休闲庄园,咋玩?

  • 想要打造一个国家五星级休闲庄园、国家4A级旅游庄园,要花多少资金?

  • 做一个庄园,是个人的经营能力重要,还是整合资源重要?

随着共享经济的发展,共享理念逐步推广到各个领域。从我们最熟悉的共享单车、共享雨伞、共享充电,到共享宿舍……可以说,共享经济的商业模式,正在暴风骤雨般地改变我们的生活方式。那么,我们不禁要问,这么多领域都能“共享”,农业领域能不能“共享”?

今天,想给农友们分享一个“共享农庄”的案例,分析这个山庄是如何利用共享模式,将15年前的3000亩荒山,转变为国家五星级休闲庄园、国家4A级旅游景区的?另外,通过分析这个山庄的营销和运作技巧、方法,希望可以给农友们一些借鉴和思考。

  • 凭着浓厚的家乡情结,

他将3000亩荒山变为国家4A景区

刘连华,常德华诚现代农业集团公司创始人,全国休闲农业和乡村旅游产业联盟副主席,湖南省休闲农业协会会长。

有这样一个山庄

15年前是3000亩荒山

现在已发展成为

国家五星级休闲庄园、国家4A级旅游景区

每年景区收入几千万

除了基础建设的必要投入之外

在游客游乐项目投入这块并没有怎么花钱

在刘连华的经营和规划下,15年前曾是3000亩荒山的彭山,已经发展成为国家五星级休闲庄园、国家4A级旅游景区、中国最美农庄。

刘连华正计划在全国各地联盟30家类似彭山资质、能够操刀转型升级成为景区的农庄,然后打包,放在资本市场进行全方位运作,打造成分布在全国的国家级景区,产生资源共享聚势效应。

据悉,目前他在江西、安徽、湖南、湖北、陕西五省已布点成功,将来会逐步在全国范围内联盟高达300家高品质农庄。

这样的庄园是如何打造的?

很多农场主特别过来“拜师学艺”

庄主华城集团的董事长刘连华

因此设定了一个

“巴菲特午餐时间”

目前一个小时的“功夫茶论道”费用

已经被来访者“逼到”3800元

到底有怎样的独特经营模式?

利用合作+众筹+共享经济模式,

开农庄还能这样玩?

据了解,作为一个国家五星级休闲庄园、国家4A级旅游景区,彭山山庄每年景区收入几千万,除了基础建设的必要投入之外,在游客游乐项目投入这块并没有怎么花钱!刘连华是从这几个方面着手的:

1、通过与多方合作,减少运营成本

彭山脚下有一个两千亩的湖面,准备增设游轮项目的运营。但是一条游艇需要三百万投资,钱虽然不多,庄园也完全有实力购买,但是购买后如何保证客源生生不息,谁也没有办法打包票。

刘连华他有办法,他找到10家旅行社,让每家出资30万,然后可以享受10年免费使用权,旅行社方面一下就答应了,因为他们只要稍稍算一笔账就发现,这是一笔稳赚不赔的好生意。

就这样,刘连华不仅解决了游艇的投资问题,还解决了项目的客源问题。更重要的是,旅行社带来的人群,在庄园内还会产生大量的餐饮、商品购买以及其他项目消费。

2、利用众筹的方式,实现多方共赢

其一,在建设彭山的时候,刘连华以一亩地为单位租赁出去,期限是三十年,一次性收回三十万元,并允许租赁者在这一亩的土地上建设小木屋,但是面积不超过五十平方米。在此基础上,刘连华实施了租赁者在三十万元的租赁费用一次性缴清后,每年返给租赁者一万元,分三十年还清的措施,吸引租赁者。此外,房子建设好之后,每年给租赁着两个月的居住时间,其余时间均由公司经营打理,利润分成。

其二,刘连华发布众筹建设了餐厅,并精选出一批优秀的员工,把餐厅的众筹份额作为一种福利让员工参与进来,除了员工之外,众筹的主体还包括餐饮的供应商、消费流量大的客户、以及自己的亲戚朋友。在短短一周的时间,就筹集了两百五十万元。而通过这种方式,不仅获得了稳定的客源,而且因自己出资建设餐厅的缘故,员工自身的积极性得以调动,整个餐厅更加富有生命力。

摩天轮观光项目,刘连华又同样采取吸收外来资金,让其独立运营的方式。项目投入约50万元,由外来投资者出资,项目所有权归属庄园,5年内的收益由双方按照一定比例进行分配。5年之后,项目完全归庄园所有,如果投资方愿意继续经营,则双方重新拟定利益分配比例,继续合作。

这样,庄园与投资者之间,就是超市与柜台、网站与店主的平台化合作关系。这种关系的合作,几乎颠覆了以前庄园、景区一个投资者,大小项目和事务统一管理和营运的模式。

3、锁定用户群体,制定适宜的营销方案

、刘连华坚持收取四十元的门票费,并将主力游客分为两大类:政府单位和高消费人群,并针对相应用户采取适合的营销方案。针对政府单位用户,发放一定数额的免费门票,并承诺其职工及好友免费参观;而对于高消费人群,设计了一款贵宾卡,贵宾卡对外销售是一百六十八元,一张卡可以免五人一年的门票,与酒店、会所等高端消费场所合作,开发更多游客。

庄园的有机水稻项目,刘连华更是将共享概念和平台化运作发挥到了价值产生和延伸的极致。

传统的农产品销售模式,就是农产品成熟后,通过单一的营销渠道,或者部分广告宣传,卖给用户。这种方法一方面渠道狭窄,进入门槛高,无疑营销成本增高,另一方面消费群体不便圈定,受众达不到集中,广告浪费大,同样营销成本增高。

更重要的是,农产品中的有机产品,在推广过程中,一直受到社会和消费者的质疑,存在着严重的信任问题。

而刘连华采用的方式是:23800元的价格,用户可以买到10年的大米,庄园每个月配送一定数量的大米给用户。同时,用户还以享受到庄园门票的减免待遇。

对于用户而言,如果算账的话会发现,这样的价格非常划算。而对庄园而言,几乎处于零利润状态。但是在刘庄主眼中,则是另外一个算法。

一方面,这些用户无疑将会是庄园的高粘性客户,另一方面,这些精准客户的大米配送,还会顺便搭售一些自己产品。

更重要的是,这些高净值客户的存在,还成为一些类似农产品极佳的推广渠道。现在,很多品牌商愿意把自己的产品样品赠送给客户,甚至给庄园付出一定推广费用。

4,景区产品开发,多方面赚取盈利

庄园在一系列的营运策略中,还发起了“认购一棵树”的活动,推出5000张售价为一万元的绿卡,鼓励游客认购树木,认购者,不仅可享受终身免门票,而且还将获赠超过一万元的农庄产品,认购的树木除认购个人或单位享受名字标签外,还可获得终生IP,成为“此树为我栽”的终生受益者,甚至,子孙后代可以继承。

虽然1万元的售价着实不便宜,但超多的延伸价值,使得该卡一周内销售一空。这些收入,不仅为农庄解决了绿化问题,还收揽了相当一批的高消费群体。

除此之外,庄园内的“彭山之恋”餐厅、住宿、酿酒、商店、索道等等项目,全部都是通过类似平台化的途径,把投资和经营问题一并解决。

5

打造文化品牌,提高山庄的知名度

周末彭山汇:每个周末,聚集一群上班族在一起吃喝玩乐,放松心情、释放压力,过好两天慢时光。

彭山约饭:主题是在一个神奇的线上社交平台,线下组织吃一些“稀奇古怪”的食物,交一群乱七八糟的朋友。让参与者每次就餐都有人陪伴,让饭局有得聊,有得玩,有得看,让吃货的生活变得简单精彩。

端午屈原祭祀大典:澧州是屈原行吟澧水时的核心地带,而屈原的千古名句“沅有芷兮澧有兰”所描绘的正是彭山脚下的澧水沅洲。彭山每年端午举办屈原祭祀大典,不仅完成对屈子文化的宣传,而且也向广大游客展示彭山中华传统礼仪,弘扬民族文化。景区从而赢得美誉。

通过以上多项营销活动,以及诗歌、散文、摄影等大赛相继的举办,不仅为景区带来更多的人气,也提升了景区的文化底蕴。